金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时间(jiān)第(dì)一只实现资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知(zhī)道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒(j宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期iǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的(de)今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接(jiē)原因之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步(bù)增(zēng)加。报(bào)告期(qī)内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天(tiān)和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大部(bù)分(fēn)存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东的(de)操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗(qí)下(xià)新(xīn)华(huá)联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式(shì)开启了他的(de)白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销(xiāo)商的(de)日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的(de)福酒，金(jīn)六(liù)福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福(fú)的(de)广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上(shàng)，在(zài)酒水(shuǐ)行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量负(fù)增(zēng)长、收(shōu)入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫(yì)情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存(cún)仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的(de)恢(huī)复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公司业(yè)绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存(cún)周期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒企业都在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移(yí)，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变(biàn)了(le)，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格带(dài)白酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

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