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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能(néng)不得(dé)不进(jìn)一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是(shì)基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家(jiā)和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的(de)境(jìng)外投(tóu)资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的公(gōng)告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易(yì)。公(gōng)司(sī)后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续(xù)发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨(dūn)，其(qí)中产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受到马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空落(luòtan1等于多少，tan1等于多少兀)地(dì)效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带(dài)动(dòng)内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来(lái)西亚(yà)截至(zhì)4月底的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3tan1等于多少，tan1等于多少兀月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三(sān)个月(yuè)减少并触(chù)及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要原因来(lái)自(zì)于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替(tì)代(dài)性能大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口(kǒu)数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，对于(yú)棕(zōng)榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于(yú)年内低(dī)位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更(gèng)多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地(dì)库存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续(xù)需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又(yòu)显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的(de)利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅(fú)波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起到主导作用。

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