近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月(yuè)的(de)反复(fù)发酵(jiào)后，市(shì)场(chǎng)对今(jīn)年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易(yì)需求利多(duō)的信(xìn)心(xīn)不足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今(jīn)年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面(miàn)积同比大(dà)幅(fú)回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自(zì)年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求表现不及(jí)预期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂(suì)通过(guò)调(diào)降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游施(shī)压的(de)双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落(luò)地(dì)的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润(rùn)会因为地区(qū)、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存(cún)策略，致使(shǐ)目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力(lì)。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格(gé)局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较(jiào)低(dī)，三为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机季度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期(qī)货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值(zhí)修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线：一(yī)是焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，且(qiě)4月(yuè)地(dì)产数据表现(xiàn)依然(rán)一般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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