财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的(de)低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动来(lái)看，以规(guī)模最(zuì)大(dà)的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前(qián)经(jīng)济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音guò)32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易(yì)热度之(zhī)下目(mù)标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历(lì)史低位的(de)银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的(de)方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不强(q解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音iáng)，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要(yào)单一(yī)映射(shè)分析。

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