如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本(běn)股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了(le)日股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的(de)建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些(xiē)“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归(guī)是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和价(jià)值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企(qǐ)业(yè)的派息已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通(tōng)货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或将延(yán)续下(xià)去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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