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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质(zhì)性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　中国有几个党派，中国有几个党派组织　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的(de)境外投(tóu)资者(zhě)经由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联(lián)互(hù)通的(de)机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内(nèi)投资者(zhě)需(xū)与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示(shì)性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来(lái)改善(shàn)，“五一(yī)”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)中国有几个党派，中国有几个党派组织力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预(yù)期(qī)以及(jí)欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在(zài)假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表(bi中国有几个党派，中国有几个党派组织ǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少(shǎo)的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口月度(dù)环(huán)比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落(luò)地效应(yīng)以及机(jī)构对(duì)于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)预估(gū)超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因来(lái)自(zì)于产量的(de)季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于(yú)历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的(de)是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要(yào)产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的(de)压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆系(xì)品种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边(biān)行(xíng)情(qíng)仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴(chái)油政策比例(lì)一(yī)段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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