A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国(guó)移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系(xì)列热(rè)点催(cuī)化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来(lái)源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达(dá)到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先(xiān)修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于(yú)行业(yè)景气度变化(huà)以及股市(shì)景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实(shí)际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的(de)问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时(shí)全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下(xià)半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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