周一的股市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股(gǔ)市(shì)下跌期(qī)间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市(shì)场总体下(xià)跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性(xìng)操作(zuò)模(mó)式(shì)，在(zài)股市(shì)大幅下挫的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资(zī)价(jià)值被(bèi)资(zī)金看好(hǎo)，而高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电力ETF国v是不是国5，国v与国vl的区别等(děng)短期净流(liú)出，资(zī)金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居(jū)前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流(liú)入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不(bù)错的(de)回报(bào)。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中(zhōng)，近(jìn)期震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体ETF成(chéng)为资(zī)金净(jìng)买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单(dān)日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净(jìng)流入资金(jīn)前(qián)列(liè)，而在近日遭(zāo)遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也国v是不是国5，国v与国vl的区别受(shòu)到资(zī)金的逆市(shì)买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股票权(quán)益基金经(jīng)理表示(shì)，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋(qū)势，但(dàn)耐(nài)用(yòng)品复苏的(de)空间受(shòu)限、出口下(xià)行及地产销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱(qū)动市场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市(shì)场炒作(zuò)热(rè)度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市(shì)场(chǎng)的(de)平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一(yī)家公(gōng)募机构(gòu)分析(xī)，由于近(jìn)日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热度(dù)有所回落(luò)。但从长期看，资(zī)金还会(huì)长期关注(zhù)数字(zì)化对(duì)生产力的提升，因(yīn)此，包括(kuò)计算机、互联(lián)网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到了资(zī)金的(de)关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前(qián)期部分板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步修复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济(jì)数据不(bù)及预期，权重板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值(zhí)重估，有基本(běn)面支(zhī)撑(chēng)的低估值央(yāng)企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的(de)严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企(qǐ)业(yè)因为自身(shēn)经(jīng)营(yíng)改善、高股息(xī)水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前期反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能(néng)；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值(zhí)水平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入(rù)资金(jīn)超出净流出(chū)资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价(jià)，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带一(yī)路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可(kě)能(néng)会受到(dào)获利盘的短期卖出(chū)。不(bù)过(guò)，从(cóng)长期看，经济(jì)复苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板(bǎn)块(kuài)的整(zhěng)体(tǐ)机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银基(jī)金评价净(jìng)流出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场交投活(huó)跃度较一季(jì)度(dù)显(xiǎn)著改善，差异化最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比例(lì)机(jī)制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业(yè)景气度有望(wàng)持(chí)续(xù)修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的(de)产品力(lì)实现了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型反转趋(qū)势(shì)较明(míng)显，资产端或(huò)有(yǒu)望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行(xíng)总体回升有望(wàng)将促进电力消费需(xū)求增(zēng)长。受上年同期(qī)低基数等因素影(yǐng)响，预计今年(nián)二(èr)季度(dù)电力(lì)消费增速(sù)将有望回升。在(zài)电(diàn)力(lì)市(shì)场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力现货(huò)市场和辅助服务市(shì)场(chǎng)机(jī)制(zhì)有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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