自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报(bào)的(de)披露(lù)，将明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投(tóu)资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是国(guó)内(nèi)首(shǒu)位千(qiān)亿级主动(dòng)权(quán)益基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来(lái)看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基(jī)金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股票市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)基(jī)本维持和(hé)去年底的(de)差(chà)不多的(de)港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度(dù)较大的(de)是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚洲精选中也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出色(sè)、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态(tài)，不(bù)需要大量的(de)行动，而是极大的(de)耐心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到(dào)机(jī)会时(shí)全力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的(de)大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之列，而药(yào)明(míng)生物(wù)退出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模(mó)超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察(chá)公司的(de)发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的成(chéng)长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势(shì)之一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本(běn)面(miàn)分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资(zī)，积累的重要性可(kě)能并(bìng)不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的(de)经(jīng)验，持续做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别(bié)出好公司(sī)是(shì)如此重(zhòng)要(yào)，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的(de)核心手段之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都(dōu)会反映(yìng)在财务(wù)数(shù)据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对(duì)企(qǐ)业(yè)形成的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公(gōng)司(sī)过去和当前的财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就(work on的用法以及语法，workon的用法总结jiù)看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要(yào)因素，也通常意(yì)味(wèi)着长期(qī)可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级为例(lì)，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓(cāng)位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例(lì)如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对(duì)本基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季(jì)度的阶段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示work on的用法以及语法，workon的用法总结，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续(xù)加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外(wài)则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息(xī)，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当(dāng)下(xià)复杂环(huán)境下各种危(wēi)机的(de)冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也(yě)让美联储在(zài)货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能(néng)自(zì)动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代(dài)了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些(xiē)由于(yú)短期(qī)基本面一般或者机(jī)构(gòu)调仓导致(zhì)股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之(zhī)一(yī)的(de)五粮(liáng)液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德(dé)时(shí)代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的(de)生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们当下的(de)研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对合理的(de)价格买(mǎi)入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了(le)自己最(zuì)新(xīn)的投资(zī)感悟(wù)，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经(jīng)济(jì)带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度(dù)前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学是一家以第(dì)三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度(dù)新进富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不(bù)是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益(yì)市场处在较好的风(fēng)险收益(yì)区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市(shì)场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具(jù)备(bèi)精(jīng)确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心(xīn)收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和(hé)市场(chǎng)情(qíng)绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善(shàn)、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值(zhí)。分(fēn)享企(qǐ)业(yè)自身增长带来(lái)的资本市场收益(yì)是成长型(xíng)基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待(dài)未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季(jì)报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国(guó)失(shī)业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境(jìng)大(dà)概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期(qī)。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快(kuài)带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大(dà)紧缩(suō)效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无(wú)风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观(guān)企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多(duō)公(gōng)司在(zài)过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会(huì)。期待为持(chí)有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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