随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手”之(zhī)称(chēng)的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度(dù)均重(zhòng)点(diǎn)配置华(huá)商新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转信号的(de)公(gōng)司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华(huá)夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息(xī)产业(yè)、汇(huì)添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前三则是交银(yín)定期支(zhī)付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金(jīn)合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于(yú)数字经济政策(cè)的提振与人工智(zhì)能主题的不(bù)断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新能(néng)源等板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度(dù)披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢(féng)高减持(chí)部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他确定性较高(gāo)的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依(yī)然保持(chí)略超(chāo)配(pèi)价(jià)值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一(yī)贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的(de)方式(shì)来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全(quán)年(nián)市场的主线判断不(bù)是(shì)很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政策方羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有了较明确(què)的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相(xiāng)关(guān)的基金和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基(jī)金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益基(jī)金进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一季(jì)度(dù)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行(xíng)业(yè)风(fēng)格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的(de)行业(yè)基金(jīn)，增持部分(fēn)短期(qī)表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附(fù)近的(de)权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加(jiā)固收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹性(xìng)，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面(miàn)和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度(dù)适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年(nián)的(de)大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长(zhǎng)期拿(ná)得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益(yì)类(lèi)资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支(zhī)持方(fāng)向(xiàng)作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配(pèi)状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益(yì)于(yú)社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见底(dǐ)及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报中(zhōng)提(tí)到了(le)对当下(xià)的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经(jīng)济数(shù)据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端关(guān)注地产链(liàn)以及(jí)一(yī)带(dài)一路带动下的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史估值分位、相对债(zhài)券资产的(de)估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济修复是(shì)确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的(de)领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份(fèn)，对(duì)交易(yì)情绪的(de)过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持(chí)续关注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上(shàng)的复苏周期(qī)，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业(yè)受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的(de)细分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业(yè)、企业(yè)基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是(shì)科(kē)技制(zhì)造板块，特(tè)别是国(guó)产替代的(de)关(guān)键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在(zài)下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机行业的(de)景气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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