昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双方是否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传(chuán)出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加息的鸽派(pài)信(xìn)号(hào)。鲍威(wēi)尔(ěr)称(chēng)，银(yín)行业的压力可(kě)能影响联储的利(lì)率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率(lǜ)升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储(chǔ)下月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年(nián)期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷新(xīn)日低，无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股(gǔ)周五高开(kāi)低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热(rè)门中概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色(sè)金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本(běn)金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大致持平一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表已(yǐ)抵(dǐ)达(dá)会场，准备(bèi)继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦(mài)卡锡(xī)表示(shì)，共和党人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务(wù)上限解决不了(le)任(rèn)何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动(dòng)的增加(jiā)政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关注他(tā)提供的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是(shì)经济(jì)保持强劲的(de)根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的(de)信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美联储峰(fēng)值(zhí)利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能(néng)对经济(jì)增长、就业和通胀造(zào)成的(de)负面影响(xiǎng)，可(kě)能(néng)无需（继(jì)续(xù)）加息至(zhì)那(nà)么(me)高的(de)水平就能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策方面(miàn)已(yǐ)取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风险正变得(dé)更加平(píng)衡。我们(men)面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行(xíng)业压力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前(qián)景面(miàn)临(lín)着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的(de)利率路(lù)径信号。“新(xīn)美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银(yín)行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境(jìng)不乐(lè)观；三是交无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏(piān)弱，但(dàn)南(nán)华研究院能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大(dà)的(de)主要原因在(zài)于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除(chú)此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也存在一定(dìng)的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库(kù)存累库(kù)的(de)影响下，纯(chún)碱价(jià)格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前(qián)期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货(huò)情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情(qíng)形，因此产销出现了(le)较为(wèi)明显的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货(huò)分(fēn)析师(shī)江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号(hào)线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的(de)叠加作(zuò)用(yòng)下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发(fā)生(shēng)变(biàn)化(huà)，这是市场早已预(yù)期(qī)的，市场也已充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预(yù)期下，产业链开始形(xíng)成负(fù)反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也(yě)出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数(shù)据(jù)来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻(bō)璃产销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预(yù)期的(de)背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资(zī)金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是(shì)否(fǒu)能带来(lái)现货(huò)价格短期的(de)企(qǐ)稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格(gé)下(xià)跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格预期(qī)偏弱(ruò)。后市关注在需(xū)求存在缺口的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格开始冲(chōng)击成本，或是供(gōng)需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再(zài)是以现货(huò)下跌(diē)方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续(xù)投(tóu)产进展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续投(tóu)产推(tuī)迟(chí)，则(zé)盘面或将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游(yóu)深加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬(tái)升，下(xià)游深(shēn)加工订单(dān)数(shù)量也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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