近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期(qī)公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思)期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化(huà)，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价(jià)格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不(bù)振(zhèn)，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积极(jí)性(xìng)不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银在初(chū)期(qī)两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白(bái)银工业属(shǔ)性及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联(lián)储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联(lián)储今年(nián)或还有一(yī)次加(jiā)息。随(suí)着美国加息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金银(yín)比价的(de)相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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