A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据(jù)计(jì)算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带(dài)来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出(chū)了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三大(dà)运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字(zì)经济(jì)”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是股价(jià)毫(háo)无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国(guó)移动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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