银行业(yè)危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)据(jù)英国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第一共和银行(xíng)已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行注资(zī)300亿美(měi)元(yuán)的大型银(yín)行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存(cún)款保险公司(sī)接管该银(yín)行，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息(xī)人士报道，白(bái)宫或美(měi)国(guó)财(cái)政部无意干预该银(yín)行的(de)状况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和(hé)市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这家银行能否在未来的日子(zi)继续(xù)经营(yíng)下去，也(yě)不(bù)知道联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)是否会对(duì)此家银(yín)行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是(shì)联邦存款保险公司(sī)的接(jiē)管）目前正变得越(yuè)来(lái)越有可能，因(yīn)为第一(yī)共和银行找(zhǎo)到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，今天凌晨，美(měi)、布(bù)两油日内(nèi)跌(diē)幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报(bào)告显示美国上(shàng)周原油库小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)存降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于(yú)市场(chǎng)消(xiāo)化(huà)了疲弱的美(měi)国(guó)经济(jì)数据(jù)，对美国经济衰(shuāi)退的担忧(yōu)增(zēng)加，油价周三延续前一交易日的(de)跌势(shì)，目前已经(jīng)抹去了自(zì)欧佩(pèi)克(kè)+4月初宣布进(jìn)一步减产以来(lái)的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款(ku小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)ǎn)保险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行评级(jí)，将限制(zhì)第一共和银行从(cóng)美联储取得融资的(de)渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息(xī)路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍然高企的通(tōng)胀，一(yī)边是银行系统危(wēi)机以(yǐ)及由此扩大的(de)经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑(yí)是市(shì)场最引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程(chéng)小勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息的大(dà)方向，只(zhǐ)不过加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的(de)大力度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有很强的(de)粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价(jià)格指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和美(měi)国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测算当前美国(guó)私(sī)人部门资产负(fù)债表受冲(chōng)击的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短期(qī)经济减速不至于引发美联储货币政策(cè)转向(xiàng)。从历史上美联(lián)储加息的经验来(lái)看，高通胀下的美联(lián)储加(jiā)息并(bìng)不会因经(jīng)济减(jiǎn)速而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银(yín)行股大(dà)跌，但由于(yú)当前美国商业(yè)银行危(wēi)机主要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导(dǎo)致(zhì)危机(jī)爆发时过(guò)渡去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由美国银(yín)行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银行的事(shì)件来看，政策(cè)部门应对(duì)危机(jī)的速度和积极性非常高，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去(qù)押注系统(tǒng)性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有(yǒu)一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下(xià)，美(měi)联储是(shì)不会在(zài)7月份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美(měi)国通胀(zhàng)将从几十(shí)年(nián)来(lái)的最高水平进(jìn)一步回落多少这一(yī)争(zhēng)论，全(quán)球知名机(jī)构的(de)基(jī)金经理们也开(kāi)始(shǐ)产生分(fēn)歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环球投资(zī)和西部信托(tuō)等公司认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)和(hé)其他央行将在加息方面取(qǔ)得胜利，即(jí)使(shǐ)这意味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰(shuāi)退。而另(lìng)一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对(duì)粘性极强的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和其他央(yāng)行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒(mào)让数(shù)百万人失业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终(zhōng)可(kě)能不得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国居民消(xiāo)费来(lái)看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确定(dìng)性事件，说(shuō)明(míng)未来美(měi)国经济(jì)继(jì)续减速也(yě)是大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出(chū)增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还(hái)是维持(chí)正增长，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽(suī)有升温，但不至于(yú)出发(fā)市场系(xì)统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支(zhī)出占可(kě)支配收入的比例越来(lái)越高(gāo)，未来并不排(pái)除由于(yú)经(jīng)济严重减速加(jiā)快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的(de)下(xià)降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的(de)，在高(gāo)通胀高利率(lǜ)经(jīng)济下行的环(huán)境下，居(jū)民部门的(de)资产(chǎn)负(fù)债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民部门已(yǐ)经经(jīng)过了十(shí)年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处(chù)于一个(gè)相对健康的状况，这(zhè)也是为何即便(biàn)消(xiāo)费信心(xīn)在恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩(kuò)张，这显示(shì)着(zhe)美国居民部门的需求仍(réng)然十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的(de)背景，一是(shì)按照(zhào)历史经验(yàn)看(kàn)，海外加息(xī)结束到(dào)降息(xī)之间就是一个容易出风险的(de)时间段；二是(shì)能够激(jī)发风(fēng)险偏好的中国(guó)这边的复苏环比(bǐ)高点(diǎn)已(yǐ)经看(kàn)到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺激(jī)政策的情况(kuàng)下(xià)，市(shì)场(chǎng)对全球(qiú)经济的预期想要进一步边(biān)际改善是(shì)比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海(hǎi)外(wài)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机共振成为了一个激发避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年(nián)大的(de)宏观周期和前几年有所不同，国(guó)内(nèi)和海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门应对(duì)危机的速度又很快，所(suǒ)以不至于(yú)出(chū)现单边的(de)持续性共振，这就导致各类风险资(zī)产难以出(chū)现大(dà)幅度的流畅(chàng)单边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作(zuò)思路应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨日的有(yǒu)色金属(shǔ)板块全(quán)面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所(suǒ)有色(sè)金属研究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空背景(jǐng)和一(yī)个(gè)触发(fā)因素，一是(shì)临近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情(qíng)绪(xù)；二是面临(lín)国(guó)内五(wǔ)一假期，资金提(tí)前流出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报(bào)再爆(bào)利空(kōng)，引发市场对银行业危(wēi)机蔓延(yán)的担(dān)忧(yōu)，避险情绪(xù)骤然(rán)升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成为有色板块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退(tuì)论升温又(yòu)会使得加息(xī)预(yù)期(qī)降低。加(jiā)息预(yù)期降(jiàng)低后又不得不(bù)面对高(gāo)企的通胀数据，美联储喊话加息不应(yīng)停(tíng)止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来(lái)看，何(hé)燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和(hé)铝为(wèi)代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的(de)空头势头(tóu)较(jiào)为(wèi)明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表示，二(èr)季(jì)度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延续了(le)需求的(de)强预期，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺(wàng)季(jì)过半，市场却出现不一样的声音。一是(shì)精炼铜及(jí)再生铜制杆(gān)、铝(lǚ)材加(jiā)工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社会库存虽然持续(xù)去化(huà)，但速度较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企(qǐ)业订单难以(yǐ)为继，且产(chǎn)成(chéng)品库(kù)存较往(wǎng)年出现小幅(fú)累积，这(zhè)也就意味(wèi)着(zhe)之(zhī)前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的(de)情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的高(gāo)开工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来(lái)，资(zī)金从有(yǒu)色(sè)市场流出规避不确定(dìng)性风险，价格出现回调(diào)并不(bù)意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前(qián)持(chí)续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业(yè)可适(shì)当补库过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的(de)行(xíng)业数据来看，下游需求(qiú)无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面积(jī)19422万平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率(lǜ)上最近几(jǐ)周出(chū)现了(le)高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能(néng)和旺季(jì)慢慢(màn)过去也(yě)有关系。此外，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数(shù)值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前(qián)的(de)状态(tài)，现(xiàn)货上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表(biǎo)现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观面上(shàng)的(de)市(shì)场预期过于一致，主流观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏(huài)的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这(zhè)种市场过于一致的情况。因为美(měi)通胀高位持续(xù)，美(měi)联储的(de)结果导(dǎo)向很可能使得加(jiā)息时间(jiān)或者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有超预期的(de)下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多(duō)数品种供(gōng)应(yīng)增加总体(tǐ)比较确定的，需求跟(gēn)不上供应的(de)增(zēng)速，整个周期(qī)是向下(xià)而不是(shì)向上。因此，我对整(zhěng)个板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来(lái)的预期，更(gèng)多(duō)的是反映市场(chǎng)对未来一(yī)个季度、半年度甚(shèn)至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色(sè)板块的(de)短期或(huò)短(duǎn)线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供(gōng)求现状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事(shì)件上。“对有(yǒu)色(sè)而(ér)言，投资(zī)者更多(duō)担心的(de)是(shì)在多空分歧的位置和(hé)时间节点突发未知的(de)风险事件，从而放大了价格短(duǎn)线的(de)波(bō)动(dòng)性(xìng)，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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