近两年(nián)火爆的创新产品(pǐn)公募REITs进(jìn)入密集分红期，近日7只(zhǐ)REITs陆续迎来除息日，公募REITs整体呈现(xiàn)出高比(bǐ)例稳定分(fēn)红，15只公告2022 年(nián)可供分配金额的REITs产品，平均分红比例接近(jìn)99％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此(cǐ)表示(shì)，强制分红机制是公募REITs主要特征之(zhī)一，稳(wěn)定分红体现出该类产(chǎn)品长期投资价(jià)值，通过(guò)观测经营(yíng)活动现金流、可供分配现(xiàn)金等指标，也是(shì)观察(chá)REITs项目(mù)底层资产运营情况的“窗(chuāng)口”。他(tā)们也(yě)提醒普(pǔ)通行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思投(tóu)资(zī)者注(zhù)意，与产权类项目(mù)相比(bǐ)，特许经营(yíng)REITs项目在经(jīng)营权到期后不再产(chǎn)生现金收益，特(tè)许经营权分红目前(qián)已包含了利润分配(pèi)和本金的归还(hái)，在选择投资标的时应了解资产类(lèi)型和分红的(de)特(tè)征(zhēng)。

　　15只公募REITs产(chǎn)品分红(hóng)

　　平均分(fēn)红(hóng)比例(lì)98.89％

　　公募REITs 进入密集(jí)分红期，近日7只REITs产品（4月(yuè)17 日-4月(yuè)21日(rì)）陆续迎来除息(xī)日，此外尚(shàng)有6只(zhǐ)REITs实际分配(pèi)情(qíng)况尚未公(gōng)布。整体来看，公募REITs呈现出(chū)了高(gāo)比例的稳定分红，15只公告2022 年可供分配金(jīn)额的公募REITs产品(pǐn)中，2022年全年分配(pèi)金额占可供分(fēn)配金额比例平均为98.89％，且绝大部分分配比例在96％以上。

　　中金基金相关负责人对此(cǐ)表示，投资公募REITs的主(zhǔ)要收益(yì)来(lái)源为持有期分红(hóng)收益，以及基(jī)金份额交易价格的变(biàn)化。基(jī)金份(fèn)额二级市(shì)场价(jià)格(gé)受到(dào)公募REITs资(zī)产运营情况及市场(chǎng)因(yīn)素的(de)综合影响，较易(yì)引起(qǐ)波(bō)动。与此相比(bǐ)，基金(jīn)分红预期则更有规律可循(xún)。公募REITs的分红主要来自基础(chǔ)设施资产的(de)经营(yíng)现金流，投资人通过基金(jīn)募集材(cái)料和信(xìn)息(xī)披(pī)露文件，结合行业及市场情况，可以分析基(jī)础设(shè)施项目的(de)经(jīng)营业绩，作为(wèi)进(jìn)行投资决策的(de)重要参考。

　　“相对于基金份额二级市场价(jià)格变(biàn)化(huà)导致的(de)浮盈或浮亏，分(fēn)红作为(wèi)基金份(fèn)额(é)持有人实(shí)际获得的现金收(shōu)益(yì)，对于长期投资者更具参考价值。”中金基金相(xiāng)关负(fù)责人称。

　　平安(ān)基金REITs 投资中(zhōng)心运营(yíng)高级副(fù)总监李华平也(yě)表示(shì)，根据《公开募集基础设(shè)施证券投(tóu)资基金指引（试行）》及相关法规要求，基础设施基(jī)金(jīn)应当将90％以上合并后基金年度可(kě)分配金额以现金形式(shì)分配给投资者，强制(zhì)分(fēn)红机制(zhì)是公(gōng)募(mù)REITs的主(zhǔ)要特(tè)征(zhēng)之一，稳(wěn)定的分红机制体现(xiàn)出REITs产品长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　中航(háng)基(jī)金也(yě)认为，从投资(zī)角度来看，基础设施(shī)公募REITs同时具备“股性”和(hé)“债性”双重特点。二级(jí)市(shì)场价格(gé)反(fǎn)映这类产品“股性”的一面，分红体现了这类(lèi)产品(pǐn)的“债性”特点(diǎn)。公募(mù)REITs有强(qiáng)制分红要求，分(fēn)红(hóng)类似于债券(quàn)派(pài)息(xī)，但不等(děng)同于债券(quàn)的固定利息回报，而是由可供分配现金决(jué)定。

　　从机构(gòu)投资者的角度(dù)来看，一方面是(shì)公募(mù)REITs丰富了(le)机构(gòu)投资者的(de)投资品类，为资产(chǎn)配置多(duō)元化提供(gōng)抓手(shǒu)，具有较强的配置(zhì)价值。另一方(fāng)面，公募REITs的分红能够帮助机构投资者稳(wěn)定(dìng)收益(yì)。机构投(tóu)资者公募REITs能够通过(guò)分(fēn)红(hóng)获取相(xiāng)对于投资债(zhài)券相对高的(de)收(shōu)益性，在(zài)有(yǒu)效(xiào)控制风险的前提下(xià)，增厚资产包(bāo)收益，起到投资(zī)“压舱石”的作用。

　　分红(hóng)除(chú)了投资收(shōu)益“落(luò)袋为安(ān)”外，市(shì)场对(duì)于未来分(fēn)红水平的预(yù)期，也是影响REITs基金二(èr)级(jí)市场(chǎng)价(jià)格走势(shì)的关键因素之一。

　　从近期公募REITs的二级市场表现看(kàn)，截至(zhì)4月21日(rì)，今年以来中证REITs（收盘）指数收于975.99 点，年内下跌7.44％，未跑赢主(zhǔ)要股票和债券宽基指数。

　　“截至2023年3月31日，有20只公募(mù)REITs发(fā)布了(le)2022年年报，部分产品受宏观经(jīng)济的(de)影响，可分配金额完成(chéng)率不(bù)达预期(qī)，一定(dìng)程度(dù)上影响了公募REITs二级(jí)市场的价格。”李华平称(chēng)，公募REITs二级(jí)市场的价格波动受多重(zhòng)因素的(de)影响，投资收益是(shì)影响REITs二(èr)级市(shì)场价格的主要因素之(zhī)一(yī)，而(ér)稳定的分红有利于吸引(yǐn)投资者参(cān)与公募REITs二级市场的投资。

　　中金(jīn)基金相关(guān)负责人(rén)也表(biǎo)示，近期经济预期恢复，一方(fāng)面市场热点呈现向(xiàng)股(gǔ)票和债(zhài)券回(huí)归的过程；另一方面，基础设(shè)施项目的经营业绩相(xiāng)对(duì)经济活(huó)力的改善(shàn)有(yǒu)一定的滞后性。

　　此外，公募(mù)REITs在分红除权日，将对基金份(fèn)额的开盘指导价做调减处理，调减金额根(gēn)据单位(wèi)基金份额的分红金额(é)进行计(jì)算。除(chú)权(quán)操作(zuò)是(shì)对分红前后基金份额净值变化的修(xiū)正，使(shǐ)投资(zī)人在(zài)基(jī)金分(fēn)红前(qián)后均可(kě)以获得公平的投资机(jī)会。

　　“分红可增强投(tóu)资者(zhě)长期投资的信心，同(tóng)时需结合持有(yǒu)产品的(de)特性，关注(zhù)二级(jí)市场扰动对(duì)整体收益的(de)影响(xiǎng)程(chéng)度(dù)。”中航基金(jīn)相关人士也(yě)称。

　　特许经营权(quán)分红包(bāo)括利润(rùn)分(fēn)配(pèi)和本金归还(hái)

　　普通投资者应了解底层资(zī)产情况

　　多位业内人(rén)士还提醒，与现有公(gōng)募基(jī)金分红前提是(shì)本金之上的增值(zhí)部分不同，特许(xǔ)经营权REITs基(jī)金运(yùn)作期间(jiān)的(de)“分红”界定(dìng)为“分派(pài)”更为(wèi)准(zhǔn)确，分派的是本金与(yǔ)增值两个(gè)部(bù)分，两个部分之间的比例是变动的，与现有公募基(jī)金(jīn)分红差异很(hěn)大，大多(duō)数(shù)普通(tōng)投资者可(kě)能把“分(fēn)派(pài)”金额误(wù)认为是(shì)持续(xù)分红。一旦(dàn)30年(nián)、40年、50年、60年(nián)等合(hé)同年限(xiàn)到期后基(jī)金(jīn)价值面临极(jí)大(dà)不(bù)确定(dìng)性，这是该类(lèi)投(tóu)资(zī)者应该注意的情况。

　　李(lǐ)华平表示(shì)，目前公募REITs主要有特许经营权类和(hé)产权类两大资(zī)产类(lèi)型(xíng)，持有产权类产品的收益主要包括每年的现金分红及资产增(zēng)值的(de)收益，而(ér)持(chí)有特(tè)许(xǔ)经营(yíng)类(lèi)产(chǎn)品的收益主(zhǔ)要来自项目每年(nián)的现金分红。其中(zhōng)，特许经营权(quán)类(lèi)资产的(de)分(fēn)红包括了利润分配和本金的归(guī)还，两者的比率(lǜ)也是(shì)变(biàn)动的，对特许经(jīng)营权类资产的公募REITs可以内部(bù)收益率(lǜ)（IRR）来衡量投资(zī)收益(yì)。普通(tōng)投资者(zhě)在选择投资标的(de)时，应了解公募REITs底层资产的类型。

　　中航基金(jīn)也表示，从细(xì)分(fēn)来看(kàn)，各类公募(mù)REITs分(fēn)红因底(dǐ)层(céng)资产属性(xìng)不同而形成区别。特许(xǔ)经营权类(lèi)的(de)公(gōng)募REITs产品因其分红(hóng)相当于包含“本(běn)金+收益”，分红相对较多，债(zhài)性偏强(qiáng)。而产权类的公募REITs分红主(zhǔ)要(yào)为(wèi)“收益”，更看(kàn)重(zhòng)底层资产的价(jià)值增值，所以相对(duì)股性(xìng)偏强。普通投资者(zhě)在选(xuǎn)择(zé)公募REIT时，需要(yào)考虑底层资产属性，对所选(xuǎn)择产品的二(èr)级市场价格和分(fēn)红有合理预期。

　　中金(jīn)基金相关负责人也(yě)认为，与产权类项目相比，特(tè)许(xǔ)经营项目在经营权(quán)到(dào)期(qī)后(hòu)不再能产(chǎn)生(shēng)现(xiàn)金收益，因此将可供分配(pèi)金额的分配(pèi)理解为“分派(pài)”比“分红(hóng)”更加准确。基(jī)于这个特点(diǎn)，剩余(yú)经营期限较短(duǎn)的特许经营项目，通常具备(bèi)更高的分(fēn)派率水平(píng)。对于剩(shèng)余期限较长的特许经营权项目，即使分派率相对(duì)较低，也有足够年限收(shōu)回本金并(bìng)取得收益。