关(guān)注市场热(rè)点(diǎn)消息。

　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者(zhě)可能不(bù)得(dé)不进一步提(tí)高(gāo)利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应(yīng)该(gāi)采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不(bù)清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳动(dòng)力市(shì)场可(kě)能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基础设施(shī)机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通的机(jī)制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行(xíng)间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市(shì)场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一(yī)度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公司(sī)后(hòu)续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表(rì)早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一(yī)百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日，公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续(xù)加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场(chǎng)的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也(yě)对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持(chí)平(píng)且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减(jiǎn)少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)来(lái)自于(yú)产(chǎn)量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明(míng)显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的(de)年度时间(jiān)周(zhōu)期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需(xū)要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的任何可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一(yī)段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。

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