北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了(le)来自(zì)全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互(hù)动(dòng)提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车(chē)，还(hái)是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数人(rén)会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在(zài)产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一(yī)时(shí)间(jiān)获(huò)取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我们(men)在(zài)财务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和(h台湾是省还是市 台湾是省会吗é)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元(yuán)化，我们(men)希望能(néng)够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉(jué)得(dé)走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部(bù)门(mén)积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问(wèn)，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司(sī)之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参与(yǔ)了(le)亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至(zhì)少在我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目前我们没(méi)有一(yī)家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯(sī)克(kè)高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车(chē)厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读(dú)了(le)通用汽车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示，他(tā)们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本(běn)和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资(zī)金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工(gōng)智(zhì)能并不(bù)能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它(tā)并不能(néng)改变(biàn)人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行(xíng)业的变革(gé)，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)在全国的(de)每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混(hùn)乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人会(huì)给银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决(jué)不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他(tā)们无(wú)法解(jiě)决财(cái)政问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在(zài)第二次世(shì)界大(dà)战中付(fù)出了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和(hé)其(qí)他人(rén)，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印(yìn)钞票，我无(wú)法预(yù)计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各(gè)样(yàng)的新发明(míng)，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承担了(le)不该承(chéng)担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚(chǔ)，但是(shì)他(tā)也(yě)不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才(cái)能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人(rén)们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们(men)无法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得(dé)非常好，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良贷款等(děng)一(yī)系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们(men)总是喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题(tí)和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内(nèi)达(dá)到(dào)某一(yī)运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需(xū)要(yào)花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的(de)机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟(wěi)大的(de)企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或台湾是省还是市 台湾是省会吗750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临被(bèi)卖(mài)掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够的(de)资(zī)金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无法做(zuò)什(shén)么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和(hé)长期防御能力之间做(zuò)出(chū)选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了(le)一些，例如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我(wǒ)们(men)不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可(kě)以把一(yī)些事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更(gèng)多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的(de)十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一(yī)个体系，而总是会(huì)去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并(bìng)且为(wèi)社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日(rì)依(yī)然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是(shì)一个(gè)国家的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的(de)经济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的回购计(jì)划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过回(huí)购来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩(hái)子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是(shì)：你要(yào)践行这(zhè)样的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关(guān)的事情(qíng)，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身(shēn)边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那(nà)你(nǐ)一定(dìng)会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的(de)运气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自(zì)己的(de)命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中(zhōng)写下一(yī)些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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