银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行盘中(zhōng)跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五(wǔ)次停(tíng)牌(pái)，股价(jià)再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几个星期以来，第(dì)一共和(hé)银行已在为其(qí)部分(fēn)业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的(de)收购方担心承担过多风险。目前(qián)可能的解决方案(àn)是，向近(jìn)期曾(céng)为(wèi)第一共(gòng)和银行注资300亿美(měi)元(yuán)的大型银行寻(xún)求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险公司接(jiē)管该(gāi)银行，并为所有存(cún)款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能否在未来的日(rì)子继(jì)续经营下去，也不(bù)知道联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是(shì)联邦存款保险公司(sī)的接管）目(mù)前正变得越(yuè)来越有可能(néng)，因为第(dì)一共和银行(xíng)找到(dào)买家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅(fú)快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周原油(yóu)库存(cún)降幅大于预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对(duì)美国经(jīng)济(jì)衰十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思退的担忧增加，油价周三延续前(qián)一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一共和银行(xíng)收跌近30％再创历(lì)史新低(dī)，最新报道称，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制(zhì)第一(yī)共和(hé)银行从美联储取得融资的渠道。

　　原十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求(qiú)低(dī)迷而(ér)减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退(tuì)阴霾(mái)，美联储会(huì)如(rú)何选择(zé)，无(wú)疑是市场最(zuì)引人瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小勇(yǒng)看来，对于美联储货(huò)币政策，大(dà)概率还(hái)是维持加息的大方向，只不过(guò)加息力度会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指(zhǐ)数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行业危机(jī)引发了经济(jì)减速(sù)，但是据我们测算当前美国(guó)私(sī)人部门资产负(fù)债表(biǎo)受冲击(jī)的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于(yú)引发美联(lián)储货(huò)币政策转向。从历史上(shàng)美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会(huì)因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发银(yín)行(xíng)股大跌，但由于当前美国商(shāng)业(yè)银行危机(jī)主要是(shì)资产负(fù)责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那(nà)样的产(chǎn)品(pǐn)层(céng)层(céng)嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆(gān)导(dǎo)致(zhì)危(wēi)机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货(huò)研究(jiū)院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同(tóng)样认为，由(yóu)美国(guó)银行业(yè)“爆雷”引发(fā)系统性风险的(de)可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行(xíng)的事件来看，政策部(bù)门应对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种形(xíng)式(shì)下，去押注(zhù)系统性(xìng)风(fēng)险发生概率比(bǐ)较(jiào)低的。对(duì)于(yú)通胀率，当前(qián)市场主(zhǔ)流的预测(cè)对(duì)5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎(hū)失控的(de)风险，如金(jīn)融(róng)机构或者(zhě)非金融企业大面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报(bào)道(dào)，对于(yú)美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全(quán)球知名机构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球(qiú)投资和西部信托等公司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会让经济(jì)陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的政策(cè)制定者是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的(de)风(fēng)险，换句话(huà)说，央行们最终可能不(bù)得(dé)不(bù)做出妥协，容(róng)忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民(mín)消(xiāo)费(fèi)来看，高利率和银行业(yè)信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大概率事件。然而，由(yóu)于(yú)美(měi)国居民(mín)消费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反(fǎn)弹(dàn)也可以验(yàn)证(zhèng)这(zhè)一(yī)点。不过，随着美(měi)国居民利息支出占(zhàn)可支配收(shōu)入的比例(lì)越来越高，未来并不排(pái)除由于(yú)经(jīng)济(jì)严(yán)重减速加快导致大(dà)规(guī)模(mó)恐慌再现的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下降(jiàng)和最近的(de)美国居民部(bù)门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入(rù)状况边际上会有恶化(huà)也是情理(lǐ)之(zhī)中；但美国(guó)居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于(yú)一个(gè)相对健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升(shēng)，美国居民部门的(de)消费(fèi)贷款仍然(rán)在继(jì)续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着(zhe)美国居民部门的需求(qiú)仍然(rán)十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪(xù)的催化有两方面的背景，一是按(àn)照历史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结束到降息之间(jiān)就(jiù)是一(yī)个容易出风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经看到(dào)，同比高点接近看到，在中国(guó)没(méi)有更多刺激(jī)政策的情(qíng)况下(xià)，市场对全球经(jīng)济的预期(qī)想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的(de)背景下，近日(rì)A股的主(zhǔ)线(xiàn)题材下(xià)跌(diē)与海外银行(xíng)业危机共振(zhèn)成为(wèi)了一个激发(fā)避险情绪升(shēng)级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今年大(dà)的宏观(guān)周期和前几年有所不同，国内(nèi)和(hé)海(hǎi)外出(chū)现明显的周期背离(lí)，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就(jiù)导致各类(lèi)风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流畅单(dān)边行情，比较(jiào)合适的(de)操作思路(lù)应该是“在下(xià)跌时不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时也(yě)不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走(zǒu)弱 有色(sè)金属全线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下(xià)行。沪(hù)铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有色金属的(de)全(quán)面下行有两个利(lì)空背景和一个触发因素(sù)，一是(shì)临(lín)近美联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个(gè)基点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面(miàn)临国内五一假期，资(zī)金提前(qián)流出规避不(bù)确(què)定性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)前一晚(wǎn)欧美银(yín)行季(jì)报再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然升温，美股大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，美元指数快速回(huí)升，成为(wèi)有色板块(kuài)全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前(qián)宏(hóng)观情绪对市场的扰动较(jiào)大(dà)。市场一直在(zài)衰(shuāi)退论和加息预期(qī)之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和全球经济(jì)前景感到(dào)担忧，担(dān)心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预(yù)期(qī)降低。加息预期(qī)降(jiàng)低(dī)后又(yòu)不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊话加息不(bù)应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预(yù)测衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一(yī)假期，之(zhī)前(qián)看(kàn)多需(xū)求修(xiū)复的情绪(xù)慢(màn)慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季(jì)度(dù)是有色金属的传(chuán)统旺季(jì)，4月的开局延(yán)续了需(xū)求的强预期，有色一度出(chū)现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现(xiàn)不一样的(de)声(shēng)音(yīn)。一是精(jīng)炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开工(gōng)率却(què)出(chū)现接(jiē)连(lián)下降，社会库(kù)存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是(shì)部(bù)分下游加(jiā)工企业订单难以为继，且产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就意味(wèi)着之(zhī)前(qián)的“强预期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或(huò)者说3月(yuè)份的(de)高(gāo)开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同(tóng)时国内劳(láo)动节假期即将到来(lái)，资金从有色市(shì)场流出规避(bì)不确定性风(fēng)险，价(jià)格出现回调(diào)并不意外，昨日有色(sè)价格快速回落也是近段时间对利空(kōng)因素(sù)的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上(shàng)旬(xún)延续(xù)旺季下，需求(qiú)不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可(kě)适当补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介(jiè)绍说，从(cóng)具体(tǐ)的行业数(shù)据来看(kàn)，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下游开(kāi)工率上(shàng)最近(jìn)几周出(chū)现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能(néng)和旺(wàng)季慢慢过(guò)去(qù)也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总体预(yù)测值普遍(biàn)也没有高于3月(yuè)，虽(suī)然下降数值也不大(dà)，但也没(méi)能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一旦(dàn)大跌到目前的状态，现(xiàn)货(huò)上面买盘又会出现(xiàn)，错(cuò)综(zōng)复杂之下走势(shì)也表现(xiàn)的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上的市场(chǎng)预(yù)期过于(yú)一(yī)致，主(zhǔ)流观点认为加息(xī)已近尾声，最坏的时(shí)候(hòu)已经过去(qù)，但今(jīn)年可能不会(huì)降(jiàng)息(xī)。我们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致的(de)情(qíng)况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持续，美联储(chǔ)的(de)结(jié)果导向(xiàng)很(hěn)可能使得加息时间或(huò)者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌(diē)。最(zuì)主要的是，有色板(bǎn)块多数(shù)品种(zhǒng)供(gōng)应增加总体比较确定(dìng)的(de)，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对(duì)整个(gè)板(bǎn)块还(hái)是持中线偏空(kōng)思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去(qù)操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多的是反(fǎn)映市场对未来(lái)一个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短期(qī)或短线(xiàn)影(yǐng)响(xiǎng)并不显著(zhù)，短(duǎn)期(qī)可关(guān)注供求现状与价格趋势的(de)关系以及可(kě)能(néng)突发的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是在多(duō)空(kōng)分(fēn)歧(qí)的位置和时间节(jié)点突发(fā)未知的风险事件(jiàn)，从而放大(dà)了价格(gé)短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的(de)压(yā)力。”他(tā)说(shuō)。

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