大家周末好(hǎo)，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下令军队进入最高战备状态(tài)，紧急向与科索沃行政线方(fāng)向移动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维(wéi)亚总统(tǒng)武契(qì)奇(qí)当天下令，将塞尔维亚军队的战备状态提(tí)升到(dào)最高等级，并紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞尔维(wéi)亚军队战备状态与科索(suǒ)沃(wò)局势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿(ā)族警察在冲突(tū)中使用(yòng)了催泪弹和(hé)震爆弹，并(bìng)闯入(rù)了(le)兹韦钱区行政大(dà)楼。目(mù)前(qián)兹(zī)韦钱区已(yǐ)经被科索沃特(tè)警封(fēng)锁。

　　科(kē)索沃是(shì)塞尔维亚的自治(zhì)省(shěng)，1999年科索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科(kē)索(suǒ)沃单(dān)方面(miàn)宣布独立(lì)，塞尔(ěr)维(wéi)亚始终坚持对科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一(yī)数(shù)据创年(nián)内(nèi)新高，美联储(chǔ)年内不(bù)降息？

　　5月26日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部最(zuì)新数据显示，美(měi)国4月PCE物价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指标(biāo)——剔除食物(wù)和能(néng)源后的核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和(hé)预期值0.3％，增(zēng)速创2023年(nián)1月(yuè)以来新高。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当(dāng)前经济周期相关(guān)的(de)通胀(zhàng)压力(lì)的周(zhōu)期(qī)性核(hé)心PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政策(cè)利率期货合约(yuē)交易(yì)商周(zhōu)五加(jiā)大了(le)对美(měi)联储将继续加息的(de)押注，数据公布后，这些合约的隐含收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升，定价美(měi)联储在6月(yuè)会议上将基准利率目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报(bào)报(bào)道，交(jiāo)易(yì)员们一直(zhí)坚信，美联储今年将多(duō)次(cì)降息(xī)。但他们最终承认，基于对期货(huò)的(de)押注，今年降息(xī)的可能(néng)性不大(dà)。现在，他们预计在2024年之(zhī)前不会(huì)降(jiàng)息，而且2024年的降息幅度低于此(cǐ)前的预期。强劲(jìn)的(de)经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动力市(shì)场(chǎng)以及债务(wù)上限担(dān)忧的缓解降低了今年降息的可能性。交易员们现在认(rèn)为(wèi)，6月份(fèn)的会议(yì)可能会考虑加息25个基点。市(shì)场预计联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)将在2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计(jì)基(jī)准利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难(nán)走出弱周期

　　近期(qī)化(huà)工板块整体走势偏弱，油化(huà)工(gōng)与(yǔ)煤化(huà)工板块略显(xiǎn)分化。期货日(rì)报(bào)记者观察到，煤化工品种无(wú)论是下跌幅度(dù)，还是(shì)下行斜率，均大于油化三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿工品种。以PTA等原料(liào)成(chéng)本端为原油的(de)品种，在原(yuán)油下(xià)跌(diē)幅度不大的(de)情况下，跌(diē)幅较小；而(ér)以(yǐ)尿(niào)素、甲醇(chún)原料成本端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅(fú)较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货(huò)能源首席分析师高明宇(yǔ)解(jiě)释说，终端产(chǎn)品这一分化的根源还是原料端表现的差(chà)异(yì)。“俄乌(wū)冲突的战争风险溢价将能源(yuán)危(wēi)机在期货(huò)市场的影射(shè)推(tuī)向顶峰，2022年下半(bàn)年(nián)起市场进入衰退交易主题，且目前工业品整体仍处(chù)于衰退交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内(nèi)部(bù)来看，前期原油价(jià)格(gé)的下行已触碰(pèng)到中(zhōng)东主(zhǔ)要产油国的(de)财(cái)政盈(yíng)亏平(píng)衡(héng)成本、页岩油(yóu)生产商边际(jì)产油成本、美国收(shōu)储目标(biāo)价位，在美国页岩油(yóu)非(fēi)常(cháng)规能源产量增速(sù)持续不达预(yù)期(qī)的(de)情况下，以沙特和俄罗斯(sī)主(zhǔ)导的(de)OPEC+主(zhǔ)动减产(chǎn)再度(dù)推动(dòng)原(yuán)油供给约束的兑(duì)现(xiàn)，在能源品的(de)下行趋(qū)势中原油的成本支撑、供应减量率(lǜ)先发生(shēng)，价格也率先呈现(xiàn)震(zhèn)荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而(ér)对于煤炭而言，年(nián)初以来港口(kǒu)Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西(xī)主产区动力煤的(de)边际到港成本900元(yuán)/吨左右，在(zài)煤炭全行业(yè)利(lì)润丰厚的情况下供应有增无减，宽松的供需面持(chí)续带动产业链各(gè)环(huán)节累库，价格下(xià)跌趋势明确，亦对近(jìn)期(qī)煤化(huà)工品种(zhǒng)构成较大(dà)压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭价格整体(tǐ)便处于震荡(dàng)下行的趋(qū)势中，原料(liào)煤炭成本(běn)端的支(zhī)撑(chēng)弱化，使煤化(huà)工品种的估值中枢(shū)不(bù)断下(xià)移。”中信建投(tóu)期货分析师刘(liú)书源表示，相较于煤炭，原(yuán)油整体为(wèi)区(qū)间弱势(shì)震(zhèn)荡(dàng)的走势，并未(wèi)出现较大的单(dān)边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持续走(zǒu)弱未见反转迹象(xiàng)。”方正(zhèng)中期期(qī)货研究院上(shàng)海分院负责人夏(xià)聪聪(cōng)解释说(shuō)，煤化工市场缺乏(fá)利好(hǎo)驱动，消息面(miàn)无利好刺激，导致行(xíng)情持续低迷。国(guó)内(nèi)煤炭市场供(gōng)应存在保障(zhàng)，在进口煤(méi)增加的情况下，市场可流通货源充裕，今年受到(dào)天(tiān)气因素的影响，水电出(chū)力预计(jì)逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或(huò)放(fàng)缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场价(jià)格仍(réng)存在下调可能，成本端难以提供有力支(三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿zhī)撑。加之煤化(huà)工整体需求端不佳(jiā)，高温雨季部分区域(yù)需(xū)求受到影(yǐng)响。需求处于季节性(xìng)淡(dàn)季，下游用煤企业库存水平偏高，价格承压下行，煤(méi)化(huà)工(gōng)受到(dào)成(chéng)本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化(huà)工近期(qī)的(de)持续走(zǒu)弱(ruò)也与宏观需(xū)求弱(ruò)势(shì)以及自身品种(zhǒng)的产能投(tóu)放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调研，部分甲(jiǎ)醇和(hé)尿素(sù)的终端工厂，在经历疫情(qíng)几年之后，并未重启(qǐ)，所以终端(duān)产品的需求并没有因疫情解封后，出现(xiàn)显著(zhù)恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口煤价加速下跌，导致煤(méi)化工品种的(de)估值(zhí)中(zhōng)枢不(bù)断下移，难(nán)见(jiàn)反转。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　记(jì)者了解到，随着煤炭(tàn)的(de)大(dà)幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业(yè)亏(kuī)损较(jiào)之前有(yǒu)所放大。“煤化工产业链(liàn)上(shàng)下游(yóu)均弱化，尽管成本端松动(dòng)，但煤化工品种自身表(biǎo)现同样低迷，面临(lín)较大的亏损压力。”夏(xià)聪(cōng)聪表示，近期，甲醇期(qī)货价(jià)格创(chuàng)2020年10月份以来新低(dī)，现货价格(gé)同步走低，内蒙地区报价(jià)跌破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度大于原料端，利(lì)润修复(fù)过程中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成(chéng)本理(lǐ)论核算来看，行(xíng)业整体处于不景气(qì)阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘(liú)书源(yuán)也表示，由于甲醇(chún)现货价格不断创下新低，部(bù)分地区(qū)现货价格回到历史(shǐ)低位(wèi)，上游(yóu)甲(jiǎ)醇生产企业(yè)整体利润(rùn)并(bìng)没有随着煤价(jià)回落、采购成本下降而明显(xiǎn)转好。“尤(yóu)其是单(dān)一的(de)煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损(sǔn)幅度较大(dà)，且部分(fēn)内地企业有传出因甲醇(chún)价格太低(dī)，出现(xiàn)停(tíng)车或者(zhě)降负的消息(xī)，后(hòu)续值得(dé)持续关注这一问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受访(fǎng)人(rén)士普遍认(rèn)为(wèi)，短(duǎn)期，煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周(zhōu)期(qī)的迹象。“经历(lì)过(guò)前几年(nián)的持续投产，国内甲醇和尿素的(de)产能(néng)不断扩张，当(dāng)前下游的需求(qiú)难以匹配新(xīn)增的产能，未(wèi)来其价格可能在1—2年都维持较低(dī)水平，从(cóng)而开启(qǐ)倒逼上游(yóu)降负(fù)或者去产能的(de)阶段，后续大概率(lǜ)是一个(gè)产能的上(shàng)下游再平衡周(zhōu)期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤(méi)化工能否(fǒu)走出偏弱周(zhōu)期主要取决于需求的恢复情况，下(xià)半年部分品种(zhǒng)面临(lín)较(jiào)大投产压力(lì)，进口体量大的品种将受到低价(jià)进口货(huò)源的(de)冲击，中(zhōng)长期看，煤化工行情(qíng)难有起色，即使存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而(ér)不是行情的反转。

　　油制强于煤(méi)制(zhì)的可能(néng)性(xìng)依然较(jiào)大

　　采访中记者(zhě)了解到，近期能源化工(gōng)（尤其是油化(huà)工(gōng)）板块较为强势主要还是基于原(yuán)料(liào)端的(de)驱(qū)动。

　　据光大期(qī)货分析师杜冰沁介绍(shào)，本(běn)周原油(yóu)整体(tǐ)呈现先抑后(hòu)扬的(de)走势，受到(dào)供需基本面(miàn)收紧的前景提振油价上(shàng)涨，带动油化工(gōng)板块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本(běn)轮大(dà)宗商品多数下跌(diē)的行情中，原油尽管(guǎn)受到(dào)美国债(zhài)务(wù)上限谈判陷入僵(jiāng)局带(dài)来的宏(hóng)观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但是沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价和G7在其年度领(lǐng)导人会议上(shàng)承诺将加大力(lì)度打击(jī)俄(é)罗(luó)斯逃避其石油和燃料出口价(jià)格上限的(de)行为都对于(yú)油价起到提振(zhèn)作用。”杜冰(bīng)沁(qìn)表示，从(cóng)基(jī)本面来看，下半年全(quán)球(qiú)原油供需将(jiāng)进一(yī)步收(shōu)紧。IEA最新月报预计今年全球需求(qiú)同比增加220万桶/日(rì)，主(zhǔ)要来自于中(zhōng)国需(xū)求复苏的持续；同(tóng)时(shí)美(měi)国宣(xuān)布将在8月(yuè)收储300万桶，叠(dié)加美国即(jí)将(jiāng)进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势(shì)从(cóng)成本端(duān)带(dài)动油化(huà)工整(zhěng)体强于煤化工(gōng)。”她称(chēng)。

　　目(mù)前来看(kàn)，油(yóu)化工(gōng)较煤化工较强的关(guān)键原因(yīn)还是在于(yú)原料(liào)端。在杜冰(bīng)沁看来，本(běn)周EIA和API商业原油库存超预期大幅下降，主要源自原油进(jìn)口的大幅下降和随着出行旺季来临显著增长(zhǎng)的需求；包(bāo)括汽(qì)油和精炼油在内的(de)成品(pǐn)油库(kù)存均出现不(bù)同(tóng)程度的下降，同时(shí)汽、柴油表需也环比增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减产不及预(yù)期(qī)，但沙特能源部长发言(yán)力挺(tǐng)油价(jià)，市场计价(jià)OPEC+可(kě)能在6月4日的(de)会议上考虑进一(yī)步减(jiǎn)产，叠加美国的收储均将收紧下半年(nián)全球原油平衡表。但在(zài)美国债务上限谈判达成一致前，宏观层(céng)面(miàn)的不确定性仍然会影响(xiǎng)市场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短(duǎn)期市场需关注美(měi)国(guó)债务上限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议(yì)决(jué)议(yì)。

　　对此，申万期货能(néng)化(huà)高级分(fēn)析师(shī)陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度(dù)会(huì)议将(jiāng)近。考虑目(mù)前(qián)油价被市场接受度提升(shēng)，预计(jì)6月化(huà)工品市(shì)场对标的原油成(chéng)本(běn)将基本(běn)维持5月平均(jūn)价格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会议可(kě)能(néng)不会有(yǒu)动作。“考虑(lǜ)目前油价被市场接(jiē)受度提(tí)升。预计(jì)6月化工品市场对(duì)标的原油成本将基本维持5月平(píng)均价格水平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国内石脑油制(zhì)的聚乙(yǐ)烯生(shēng)产毛(máo)利，已经从(cóng)500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽(suī)然油价也有下(xià)跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货价(jià)格表现更弱(ruò)，因而以原油(yóu)折(zhé)算成(chéng)本的加工利润反而(ér)出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端的利好已进入(rù)兑现(xiàn)期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄(é)罗斯(sī)的减产已在(zài)原油及成品油发(fā)运(yùn)船期中有所体现。“加拿大(dà)野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北(běi)向原(yuán)油出口(kǒu)仍(réng)未恢复，亦对本无弹性的原油(yóu)供应构成扰动(dòng)。且近期沙特(tè)能(néng)源部长再次对原油市(shì)场做空者(zhě)发出警告，面对(duì)欧美银行业危(wēi)机和美国债务上限谈判(pàn)带来的需求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小概率事件发生，二季度(dù)起的基(jī)准去库(kù)预(yù)期仍将为原油带来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化(huà)工品表现中，油制(zhì)强于煤制(zhì)的(de)可(kě)能性依然(rán)较大。”陆甲明表示(shì)，原料价格表现上(shàng)，目前国内煤(méi)炭供给相对充(chōng)裕，因此(cǐ)煤(méi)炭价格下行的(de)趋势依然存在(zài)。原(yuán)油方面，夏(xià)季是成品油消(xiāo)费高(gāo)峰，因此油价往往(wǎng)容易(yì)获得支撑(chēng)。因此，成本端强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在(zài)高明(míng)宇看来，在国内动力煤市场中下游库存有(yǒu)效去化(huà)，或低价格刺激内产、进口兑现(xiàn)减量预期之前，油化工结(jié)构性强(qiáng)于(yú)煤(méi)化工的行情(qíng)仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿