财(cái)联社记者(zhě)近期从行业内了解到(dào)，信(xìn)贷市(shì)场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷(dài)款最优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒(dào)挂(guà)的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一(yī)家大(dà)型城商行相关负责人(rén)对财(cái)联(lián)社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个(gè)案。4月26日(rì)，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多家银(yín)行了(le)解到(dào)，当前(qián)抵押贷款最(zuì)优惠利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季knocked什么意思，knocking什么意思(jì)度情况(kuàng)相比，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平仍在(zài)进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品，其(qí)平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子负责人对(duì)财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期出现(xiàn)的收益(yì)率倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这种情况(kuàng)本质上(shàng)反映实体经济(jì)需求不足，资金(jīn)可(kě)能在金融(róng)市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的(de)贷款利(lì)率(lǜ)VS走(zǒu)高的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示(shì)，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决(jué)策(cè)部署，采取了(le)很多措施(shī)做好金(jīn)融支(zhī)持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低(dī)实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融(róng)统(tǒng)计(jì)数据发(fā)布会上公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷(dài)加(jiā)权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款加权平均利率水平(píng)，并没(méi)有考虑区域(yù)差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资金充裕的一线城市(shì)利率水平下(xià)沉更快，比如(rú)央行营管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新报告分(fēn)析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年一季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的(de)最高值。但(dàn)最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比(bǐ)的(de)是，一季(jì)度理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末(mò)，理财公(gōng)司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公(gōng)司存续(xù)开放式固收类理财产(chǎn)品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月年化收(shōu)益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数(shù)据(jù)显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基准利率与1年(nián)期(qī)AAA级中票、存(cún)单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银行新(xīn)发(fā)贷款的利率也不占优(yōu)。普(pǔ)益标准监(jiān)测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市(shì)场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警(jǐng)惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位(wèi)受访金融行(xíng)业人(rén)士对记者表示，当前(qián)新发贷(dài)款利率和(hé)理财收益率之间出现倒(dào)挂是多年来罕(hǎn)见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人士认为，应该(gāi)警(jǐng)惕当前非(fēi)对称(chēng)利率政策之下，贷(dài)款、存款和金融市(shì)场(chǎng)之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘(liú)银平对财联(lián)社记(jì)者表示，理(lǐ)财产(chǎn)品收益率超过(guò)银行贷(dài)款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低息贷款没有投入实际经营(yíng)，而是(shì)拿去购买收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的理财(cái)产(knocked什么意思，knocking什么意思chǎn)品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构(gòu)性存(cún)款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前(qián)理财(cái)产(chǎn)品业绩比较基(jī)准不代表实际收(shōu)益率，净(jìng)值(zhí)是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型之后对(duì)企(qǐ)业的吸引力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室(shì)主任曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即期(qī)的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财收(shōu)益率的差异(yì)，在市场利率快(kuài)速下行的时容易(yì)出现(xiàn)这(zhè)种收益率(lǜ)不(bù)同步(bù)的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷(dài)款利率继(jì)续(xù)下(xià)行，意味着当(dāng)期发行的理财产品的收(shōu)益率会(huì)同(tóng)步下降(jiàng)。从这一(yī)个角度来看，未(wèi)来一(yī)段时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判(pàn)断得(dé)到银行(xíng)业内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行负责(zé)人对财联社表(biǎo)示(shì)，该行已(yǐ)经关注到理财收(shōu)益和(hé)存贷款(kuǎn)利(lì)差的情况，理财与贷(dài)款利率差距过(guò)大必然引发资金空(kōng)转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家(jiā)头部(bù)银(yín)行理财子负责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，考虑到理财产品底层资(zī)产(chǎn)大(dà)多(duō)数为(wèi)债(zhài)券，而(ér)债券市场发(fā)行(xíng)人大(dà)多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷是要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定(dìng)价理论上要比理(lǐ)财收益率高才(cái)对。现在出现个贷(dài)定价(jià)和理财(cái)产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门(mén)当(dāng)前(qián)的(de)信贷需求(qiú)不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续(xù)下(xià)行未来新发(fā)理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预(yù)期(qī)是一(yī)致的，新(xīn)发的收益率(lǜ)未(wèi)来会下(xià)来(lái)，近(jìn)期整体的趋势也(yě)是这样。一些(xiē)存量的产品年化(huà)收益(yì)率(lǜ)近期(qī)大(dà)幅上行，主要是(shì)因(yīn)为底层资产是去年利率高位(wèi)时候拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低预期下(xià)，其净值表(biǎo)现就会向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记(jì)者称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的(de)现状，也是有(yǒu)关方面不断出手(shǒu)规范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部地区大型(xíng)城商行负责人对记(jì)者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去(qù)的情况下，未来(lái)存款利率(lǜ)持续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行(xíng)净息差承(chéng)受的压力将是(shì)巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响(xiǎng)还没完全(quán)消除，很多(duō)客户的资金还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走(zǒu)弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着贷款利率依然有下降的可(kě)能性和(hé)空间，银行息差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益(yì)率和(hé)净(jìng)利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后手(shǒu)牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款(kuǎn)定价自律管理的手(shǒu)段包括但(dàn)不限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定(dìng)存款、通(tōng)知存款等创新类活期(qī)存款有(yǒu)可能将纳(nà)入(rù)自律机制(zhì)管理。现阶段，对核(hé)心定期存款而言(yán)，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约束，但(dàn)“类(lèi)活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活(huó)期(qī)存款(kuǎn)进(jìn)行规范(fàn)；其(qí)次，同业存款套壳协议存款需继(jì)续(xù)纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构(gòu)性(xìng)存(cún)款仍须规范，后(hòu)续(xù)或(huò)将结构性存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上(shàng)限(xiàn)，进一步压降结(jié)构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队(duì)测算(suàn)认(rèn)为，如果全(quán)部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行企业(yè)活期(qī)存(cún)款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差knocked什么意思，knocking什么意思5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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