国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的(de)股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布(bù)其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的(de)官员正在与其他银(yín)行进行协(xié)调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的(de)问题。美联(lián)储负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低(dī)标准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大(dà)问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其(qí)他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流(liú)动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于(yú)超(chāo)过(guò)25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的(de)未实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美(měi)联储可(kě)能(néng)增加资(zī)本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核(hé)心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持(chí)续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压(yā)力已经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE同样大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危(wēi)机(jī)引发(fā)的(de)信贷(dài)收(shōu对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人)缩等方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金(jīn)融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依然(rán)偏鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风险资产将(jiāng)继(jì)续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波(bō)动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对(duì)于后续货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性(xìng)犹(yóu)存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头(tó对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人u)配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国经济(jì)下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多(duō)，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注(zhù)引发的(de)风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带(dài)来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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