5月(yuè)以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最(zuì)近(jìn)一个交易日即5月25日(rì)主要指(zhǐ)数更是创出(chū)年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高。如广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份(fèn)额(é)更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对(duì)此表示(shì)，港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明(míng)显，且再创历史新(xīn)高。其中，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列(liè)前二(èr)。而易方达、富(fù)国基金等旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新份额(é)已(yǐ)站(zhàn)上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌(diē)，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒生科(kē)技(jì)指数(shù)在同日创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市(shì)场跌多(duō)涨少，花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了波动(dòng)中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波(bō)动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰分析系受多个(gè)因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预(yù)期和(hé)弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务(wù)上限到(dào)期带来的(de)债务(wù)违约风(fēng)险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部(bù)分内(nèi)地互联网以及新经济领域上(shàng)市(shì)公司，5月份日本正式(shì)出台(tái)了制造设备管制措施，加大了市场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有基本面以及资金面两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本面角(jiǎo)度来看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向后(hòu)市(shì)场对于国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我(wǒ花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了)们确实看到由(yóu)于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较好的(de)恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经济整体相较(jiào)一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利(lì)端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对于暂(zàn)停加息的(de)节奏出现反复，人民(mín)币汇率也(yě)在持续走弱(ruò)，近期跌(diē)破(pò)7的(de)关(guān)口。港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流(liú)动性(xìng)相关(guān)度(dù)较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系(xì)的直接反(fǎn)馈，“放开国门之(zhī)后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结(jié)果中美(měi)两边(biān)的状(zhuàng)态变化(huà)还(hái)是需(xū)要更(gèng)长(zhǎng)时间，但(dàn)大概率还是会发(fā)生的，在这个过程中的(de)波折就对(duì)应(yīng)着人民币汇率和港股(gǔ)的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投(tóu)资(zī)机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投(tóu)资性价比，并看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金(jīn)刘杰(jié)表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主要经济(jì)体政(zhèng)策变化(huà)扰动(dòng)，今年(nián)以来港股持续(xù)回(huí)调，整体表现不如A股。但随(suí)着国内(nèi)外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结(jié)合当(dāng)前的(de)低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许是值得关注的方向，例(lì)如恒生科技以(yǐ)及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创(chuàng)新药(yào)以及(jí)消费复苏或者更能调(diào)动(dòng)市(shì)场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为港股波动性(xìng)较大，建议(yì)投资者通(tōng)过(guò)定(dìng)投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机(jī)会(huì)。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智能有望成(chéng)为全球投资的主线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的表现，未(wèi)来人工智能应用或利好科技相关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域长期(qī)具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创新(xīn)药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要更(gèng)多(duō)更先进的疗(liáo)法和创新(xīn)药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目前我国经济总量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经(jīng)济长(zhǎng)远发展的(de)确定(dìng)性增(zēng)强(qiáng)，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机构和外(wài)资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对港(gǎng)股资(zī)金面会(huì)产(chǎn)生较大影响。在当前流动性(xìng)持续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行(xíng)情，投资(zī)者可(kě)以关注高稳定性(xìng)且具(jù)备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期(qī)更强或者美国(guó)经济下滑比预(yù)期(qī)更(gèng)快这(zhè)二(èr)者中(zhōng)任(rèn)一(yī)情景发生甚至(zhì)同时发生时，我们可(kě)能就会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重点(diǎn)关注(zhù)运营商等高(gāo)股息资产，而随着(zhe)市场预期更进一步强化，可以更多关注(zhù)互联网、创新(xīn)药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成(chéng)长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓(hóng)直言，从长期(qī)维(wéi)度来看，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三(sān)折趋(qū)势向上的弱复苏态(tài)势，当下(xià)港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预(yù)期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美(měi)联储(chǔ)暂停加息虽在(zài)节(jié)奏上(shàng)较(jiào)难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我们(men)认为顺周(zhōu)期受益(yì)于国内经济(jì)复苏(sū)的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医(yī)药等(děng)板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离(lí)岸(àn)市场特性，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及海外(wài)多重因(yīn)素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性较(jiào)大(dà)，建议投(tóu)资人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多(duō)可以采取(qǔ)基金定投的方(fāng)式投资(zī)于港股(gǔ)市场。

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