5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德(dé)、智飞生物、沃(wò)森生物、长春(chūn)高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年(nián)以来持(chí)续处(chù)于低位水平(píng)，具(jù)有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药(yào)生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医(yī)药(yào)板(bǎn)块作为(wèi)老(lǎo)赛道是否能有反(fǎn)弹行情(qíng)？在后(hòu)疫情时代，医药(yào)板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药(yào)行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度(dù)的影响(xiǎng)将会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医(yī)药板块(kuài)（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相(xiāng)比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一(yī)定的(de)估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一(yī)季度(dù)，创新(xīn)药板块的营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季(jì)度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的(de)经营数据(jù)来看，除去(qù)进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句创(chuàng)新药和疫(yì)情受益细(xì)分(fēn)领(lǐng)域，医药板(bǎn)块中具(jù)有较好成长能力的低(dī)估(gū)值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业(yè)的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年来，由于老龄(líng)化，国(guó)内医保支出并未(wèi)增加太多(duō)，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是(shì)为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结构性的分(fēn)化是(shì)非常明(míng)显的，传统(tǒng)药企必须(xū)要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创新(xīn)药企的年化营收增速(sù)高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企(qǐ)业(yè)而言，要实现高速发展，必须要(yào)双管(guǎn)齐下，在(zài)本土市场之(zhī)外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗(liáo进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句)新基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求(qiú)的新基建板块或是最具有确定性的领域之一，一定程(chéng)度上或仍是今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下沉(chén)、区域(yù)平衡分布，医疗(liáo)新(xīn)基建再(zài)获(huò)政策(cè)扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召开(kāi)新闻发(fā)布(bù)会，重点介绍优质医疗资(zī)源下移(yí)、区(qū)域平衡(héng)布局。县医院作为(wèi)县级(jí)医疗卫生服务(wù)网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服(fú)务(wù)体系。长期以来(lái)，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等方(fāng)式，引(yǐn)导优质医(yī)疗资源(yuán)下移，不断提(tí)高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续推进(jìn)人才、技术(shù)、管理的(de)下移，通过(guò)城市(shì)三级医院的(de)对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居(jū)民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾(jí)病(bìng)在市县(xiàn)范围(wéi)内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在接下(xià)来的(de)工作中，将继续推进(jìn)临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平(píng)台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群(qún)众需求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病(bìng)学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资(zī)源短板，完成预期(qī)的建设(shè)任务(wù)。随着具(jù)体(tǐ)政策的(de)出(chū)台，相关的基层医疗器械(xiè)市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息(xī)设备和(hé)心血管耗(hào)材相关的板块(kuài)将会(huì)有较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联(lián)影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台(tái)，医疗器械市场持(chí)续扩张(zhāng)。随着(zhe)国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得(dé)到优(yōu)化，促进更(gèng)多优质(zhì)的医疗资(zī)源(yuán)向(xiàng)下扩(kuò)容，释(shì)放更多(duō)中、基(jī)层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领域的基(jī)础设施建设(shè)的背景下(xià)，预计医疗器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速(sù)发展。在政策推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性(xìng)价比的优(yōu)势加(jiā)速进入(rù)医院，长期而言(yán)，随着(zhe)多项政策支持的持续(xù)加强，国产替代将逐步(bù)加速，相关(guān)大型(xíng)医疗器械的龙头(tóu)厂商(shāng)将会抓住放量的机(jī)会(huì)，实现(xiàn)快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证(zhèng)券建议关(guān)注国内高端医疗设(shè)备(bèi)的龙头企业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具(jù)有较好的产品性(xìng)能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能力。

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