随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的(de)公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最多(duō)的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的(de)权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱(qū)动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有等(děng)基(jī)金(jīn)在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上(shàng)看，一(yī)季度(dù)末公募(mù)FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度(dù)末(mò)，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年(nián)化工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会(huì)，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合(hé)基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金增持(chí)前(qián)三分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三(sān)依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于(yú)数字经(jīng)济政策(cè)的(de)提振与人工智(zhì)能主题(tí)的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示(shì)，本季(jì)度(dù)基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维持(chí)权(quán)益(yì)资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅(fú)度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益(yì)和绝对(duì)收益的(de)投资机会(huì)不(bù)断增厚组合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏(piān)离外(wài)，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策(cè)方(fāng)向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经(jīng)济相关(guān)的基金和股票，未来计划视(shì)相关(guān)板块(kuài)的估值水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续(xù)对(duì)部(bù)分主动权益基(jī)金进行了分散和优化(huà)，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板块的基(jī)本面和估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价(jià)值和(hé)价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度(dù)增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不(bù)过仍然(rán)选择(zé)那(nà)些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐(zhú)那些短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支(zhī)持(chí)方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的(de)实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业(yè)周期见底及国产替代(dài)的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大(dà)类(lèi)资产(chǎn)复苏(sū)预期进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注(zhù)航空出(chū)行供需(xū)格局和票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年(nián)基(jī)金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产的(de)估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成(chéng)份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注(zhù)度有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善(shàn)能(néng)激(jī)活市场的生态，市场会(huì)不(bù)断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经(jīn一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧g)济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具(jù)备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提(tí)升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来(lái)看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的(de)景气(qì)度相较于去年(nián)也是(shì)大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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