核心观(guān)点:在(zài)当前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股(gǔ)息策略有望以其(qí)确定(dìng)的股息收入和(hé)较高(gāo)的(de)安全边际为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历史低位，银行(xíng)板块将成为高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是以股息(xī)率为投资(zī)要素，选择股息率(lǜ)较高的(de)股(gǔ)票并长期(qī)持(chí)有的投资策略(lüè)。高(gāo)股息率一方面意味文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求(wèi)着公司有较高的股利(lì)支付率，投资者每年可以获得较高的(de)股利收入作为(wèi)绝对收(shōu)益，另一方面意(yì)味着公司估值较低，因此具备一定的(de)安(ān)全边际，而(ér)且投资(zī)的成本相对较低，长(zhǎng)期持有还可以节税。从历史表现上来(lái)看，高股(gǔ)息策略的安(ān)全性较(jiào)高(gāo)，在市场下行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏观经济的角度来看，疫情三年(nián)后(hòu)经济(jì)恢复仍然有较大的不确(què)定性；从大类资产的投(tóu)资(zī)收益来看，目前(qián)可(kě)投(tóu)资的(de)资产不多，收益(yì)率(lǜ)在(zài)下行。因此以银行(xíng)板块为代表的高股息策(cè)略有望(wàng)取得相对不(bù)错的收益。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要取得(dé)较好的收益(yì)就(jiù)需(xū)要满足(zú)以下几个条件：1）在分子部分也(yě)就(jiù)是(shì)股息端需要(yào)有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的(de)前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是(shì)股价端估值低，因此安全(quán)边际比(bǐ)较高，下降空(kōng)间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一定的成(chéng)长(zhǎng)性(xìng)，股价有进一步提(tí)升的可能(néng)

　　而银行(xíng)板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过去三(sān)年的现金分红率(lǜ)整体都在24文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求％以(yǐ)上(shàng)，其中大行最高，其次是股份行和城商行(xíng)，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高(gāo)分红(hóng)的背后也离不开经(jīng)营业绩的稳定(dìng)。从2023年一(yī)季度(dù)来(lái)看，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产(chǎn)重定(dìng)价的情况下能够保持正增殊(shū)为不易。上(shàng)市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业(yè)利润增速(sù)高于营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献(xiàn)利润释放。预计(jì)随着大行重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，而(ér)中小银行存(cún)款利率(lǜ)的下行和理财资金(jīn)赎回(huí)的趋缓也会使得负(fù)债成本(běn)有望进一(yī)步下(xià)行，净(jìng)息差预计会在下半年提升。资(zī)产质量方面银行板块处于历史较优水平(píng)，上市银行不良率继续(xù)环比(bǐ)下降，基(jī)本处在2014年来(lái)历(lì)史低(dī)位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板(bǎn)块中最低的。而(ér)从2010年(nián)到现在的历(lì)史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低的水平(píng)。因此银(yín)行板(bǎn)块的配(pèi)置安全边际和(hé)性价比较好，作为低且(qiě)稳定的(de)分母也保证了(le)其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国(guó)资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的板块(kuài)，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，国资(zī)持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性(xìng)，中特估有望为投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的附(fù)加资本(běn)利得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事(shì)件：经济(jì)下滑超预期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告(gào)：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求