A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白(bái)热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过(guò)是一场计算上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越ong>股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也(yě手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越)成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后(hòu)白(bái)酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十的(de)上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国(guó)企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)三大(dà)运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价(jià)超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列(liè)信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高峰的最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动(dòng)加速(sù)转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业(yè)务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一(yī)驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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