金融(róng)界4月(yuè)21日(rì)消(xiāo)息 自(zì)国家统计局4月11日发布3月(yuè)份物价数(shù)据后，近日关(guān)于所(suǒ)谓“通缩”的话题就不(bù)绝于耳。摩根斯坦利中国首席经济学(xué)家邢自强今(jīn)天在CMF演(yǎn)讲称，现阶段低通(tōng)胀(zhàng)可能是我(wǒ)们的优势，至少给决(jué)策层提供了充足的政策空(kōng)间，无(wú)需担(dān)忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们从疫情中复苏走过3个月，并且没(méi)有采取强刺激，更多靠内生动力(lì李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶)，由于我们产能充(chōng)裕，供(gōng)给端恢复略快于需求端，通(tōng)胀暂时起(qǐ)不来，有(yǒu)利于(yú)物价相对温和的水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧美(měi)发达(dá)国家举例，疫情之(zhī)后(hòu)货币政策强刺(cì)激，带来高通胀后(hòu)果不得不(bù)进行加(jiā)息，而矫(jiǎo)枉过(guò)正(zhèng)的加息(xī)过(guò)程又带来银(yín)行业(yè)震荡。在他看来，现阶段低通胀可能是我们的优势，至(zhì)少给(gěi)决(jué)策层(céng)提(tí)供了充足的政策空间，无需(xū)担忧通(tōng)胀掣(chè)肘。

　　他认为(wèi)，对于近期中国(guó)通胀水平较低可(kě)以看得更乐观一些，不必(bì)担心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关(guān)于(yú)就业，邢(xíng)自强也指(zhǐ)出，这也是一个滞(zhì)后(hòu)指标，不会率先(xiān)好转，需要(yào)经济环境有(yǒu)明显改善、企业感到盈利、订单有比较强(qiáng)的转机，才会慢(màn)慢扩张、扩产(chǎn)和(hé)招聘。服务业(yè)率先复(fù)苏，就(jiù)业为什么也没有特别(bié)明(míng)显改善？邢(xíng)自(zì)强(qiáng)指出(chū)，现在还处于经济(jì)修复阶段，疫(yì)情前正常(cháng)年份(fèn)服务业能创造(zào)800万个就业岗位，但是21年、22年服务(wù)业只创造了100万个(gè)岗位，两年(nián)加(jiā)起来(lái)少(shǎo)创造了约1300万个岗位。“这是一种隐(yǐn)形的失业，现在服(fú)务(wù)业仅仅是恢(huī)复到2019年的水平，要恢复到原来的轨(guǐ)迹上(shàng)需要时间。”

　　邢自强分析(xī)，就(jiù)业(yè)相(xiāng)对低迷(mí)是(shì)有原因的，跟感受(shòu)到的服务业在回升并不矛盾(dùn)，“回(huí)升只(zhǐ)是补上去年(nián)底(dǐ)的坑，还没有回(huí)到(dào)潜在(zài)增速上，只(zhǐ)有回到潜在(zài)增速上才能(néng)够逐步消化之前积压(yā)的潜在失业。”邢(xíng)自强判断(duàn)，服务性(xìng)行(xíng)业可(kě)能要逐(zhú)季恢复，大概在今年底回到疫(yì)情前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没(méi)有(yǒu)通缩

　　4月11日(rì)国家统计局公(gōng)布3月物价(jià)数据显示(shì)，3月CPI（居民消费(fèi)价格(gé)指数）同(tóng)比增(zēng)长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工(gōng)业(yè)生产者出厂价格(gé)指(zhǐ)数）同(tóng)比下降(jiàng)2.5％，同比降幅比上月扩(kuò)大(dà)1.1个百(bǎi)分点(diǎn)。CPI和PPI同(tóng)比增(zēng)速双双回落，一季度新增贷款却创纪录，引(yǐn)发了关于(yú)通缩的讨论。

　　央行：金(jīn)融数据领先于经(jīng)济数据(jù)，反映出供需(xū)恢复不匹(pǐ)配现状

　　4月20日下午，央(yāng)行(xíng)举行2023年一(yī)季度金融统计(jì)数据有(yǒu)关情况新闻发布(bù)会。央(yāng)行货币(bì)政(zhèng)策司司长邹澜回应(yīng)称，我国不存在长期通缩或通胀(zhàng)的基(jī)础。

　　邹澜表示，对(duì)“通缩(suō)”提法要合理看待，通缩一(yī)般具有物价水平(píng)持续(xù)负增长、货币供(gōng)应量持(chí)续(xù)下降的特征，且常伴随(suí)经(jīng)济衰退。当(dāng)前我(wǒ)国物价仍(réng)在温和(hé)上涨，M2（广义货币供应量）和(hé)社融(róng)增(zēng)长相对较快(kuài)，经济运行持续好转(zhuǎn)，与(yǔ)通缩有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)区别。

　　近期(qī)的(de)物价回落是因为经济基本(běn)面(miàn)和高基数(shù)等因(yīn)素。邹(zōu)澜进(jìn)一步解释(shì)，一方面，供(gōng)给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续(xù)加快恢复，物流畅通保障到位，特(tè)别是“菜篮子”“米袋子(zi)”供给充足。另一方(fāng)面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应(yīng)尚未消(xiāo)退，消(xiāo)费(fèi)意愿尤其是大宗消费需求回升需要(yào)时(shí)间(jiān)。

　　此外(wài)，基(jī)数(shù)效应也(yě)有所影响。邹(zōu)澜进一步指出，去年3月国际(jì)油价暴涨和国内(nèi)鲜菜价格反季(jì)节上涨，也带来高基(jī)数(shù)扰动。货(huò)币(bì)信(xìn)贷较快(kuài)增长与物(wù)价(jià)回落(luò)并存(cún)，本质上受时滞影(yǐng)响。稳健货币政(zhèng)策(cè)注(zhù)重(zhòng)从供(gōng)给侧发(fā)力，去年以来(lái)支持稳增(zēng)长力(lì)度(dù)持续加大，供(gōng)给端见(jiàn)效(xiào)较(jiào)快。但实体经济生产、分配、流通、消费等环节的效(xiào)应(yīng)传导有一个过程，疫情反(fǎn)复(fù)扰(rǎo)动也使企业和居民信心(xīn)偏弱(ruò)，需求(qiú)端存(cún)有(yǒu)时滞。总体看，金融数据领先(xiān)于经济数(shù)据，实际上(shàng)反(fǎn)映(yìng)出供需(xū)恢复不匹配的现状。

　　统计局(jú)：当前(qián)中国经济没(méi)有出(chū)现通缩，下(xià)阶段也不会(huì)出(chū)现通缩

　　4月18日一季度(dù)经济数据发布会上，国家统计发(fā)言人(rén)付(fù)凌晖就近(jìn)期市场热议(yì)的中国经济是否会陷入(rù)通缩进行了回应。他表示，总的来看(kàn)，当(dāng)前中国(guó)经济没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩。从(cóng)下(xià)阶段来(lái)看，物价(jià)会稳步恢复，价(jià)格带动会逐步(bù)增(zēng)强(qiáng)。

　　付凌晖称，从价格(gé)表现来看，由于去年(nián)基数较(jiào)高，国(guó)际大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格涨幅较高，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导(dǎo)致(zhì)去年二(èr)季度CPI涨幅都(dōu)比(bǐ)较高，这样影响(xiǎng)今年二季(jì)度CPI涨幅可能保(bǎo)持低位，但这不说明通货紧(jǐn)缩。随着下半年影(yǐng)响因素逐(zhú)步消除，价格会回(huí)到一个合理水平。

　　通缩成(chéng)立吗？券商经济学家激辩

　　中(zhōng)信证(zhèng)券直言(yán)，当前数据呈(chéng)现复苏信号明(míng)显，通缩观(guān)点(diǎn)并不成立，预计下(xià)半年基数效应(yīng)消退后，CPI同比增速将(jiāng)开(kāi)始回升。

　　中金公司称，“我们(men)看到的是回(huí)暖，而非(fēi)通缩”，当前物价下(xià)降既(jì)不全面亦难持(chí)续，货币(bì)供应创新高，经济(jì)已(yǐ)步(bù)入复苏。

　　华(huá)泰(tài)宏观也指出，CPI可能低估了服务业和(hé)其(qí)他不(bù)可贸(mào)易品的通胀。而作为（不(bù)计(jì)入(rù)CPI的）最大的“不可贸易(yì)品”，地价和房价“再(zài)通胀”是更广义的(de)通胀(zhàng)走势最重要的风向标(biāo)之一(yī)。华(huá)泰宏观认(rèn)为，不(bù)论是从居民收入、居(jū)民消费倾向、还是居民资产(chǎn)负债表的边际(jì)变化而(ér)言，居民消费能(néng)力和购房意愿在(zài)防疫政策优化后都在修复，而非恶化。

　　招商证券提(tí)到，一季度CPI走势(shì)并不满足(zú)央(yāng)行对(duì)通(tōng)缩的认定，其主要反映局(jú)部性、外生性与阶段(duàn)性现象，货币(bì)供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持(chí)续走弱看似反常(cháng)，实则反(fǎn)映疫后复苏(sū)结(jié)构性特(tè)点。

　　粤开(kāi)宏(hóng)观提到，当前的(de)物(wù)价下行(xíng)不是通(tōng)缩，而是与(yǔ)基数效(xiào)应、前期(qī)非经济政策对(duì)企业家信心的(de)冲击以及疫情后居民风险偏好(李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶hǎo)下降(jiàng)有关。当(dāng)前中国经(jīng)济仍在(zài)持(chí)续恢复进程(chéng)中，PMI、社融等指标反映经济恢(huī)复向好，并且呈现出服(fú)务业好于工业(yè)、内(nèi)需(xū)恢复好于外需的特点(diǎn)。

　　国民经济研究所副(fù)所长王小鲁称，在货币增长(zhǎng)大幅(fú)度超过经济李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶(jì)增长的情况下，所谓“通缩”是个(gè)伪命题。货(huò)币(bì)走高，价格走(zǒu)低，这(zhè)不(bù)是通(tōng)缩，是产能过剩和消费需求不足抑制(zhì)了价格上涨。这种情况下货币扩张对促进增长、扩大需(xū)求不仅于事无(wú)补，反而推高(gāo)不良债务，加(jiā)剧产能(néng)过剩(shèng)。

　　国君(jūn)宏观则认为，造成(chéng)当前“类(lèi)通(tōng)缩”复苏的本质是货币(bì)与有效(xiào)需(xū)求或供(gōng)给的不匹配，背(bèi)后是居民与企业支(zhī)出谨(jǐn)慎、地产角色变(biàn)化(huà)、海(hǎi)外市场(chǎng)转向三个原(yuán)因。经济预期在经(jīng)历(lì)一(yī)轮上(shàng)修与下修后(hòu)，当前(qián)宏观预期波动(dòng)率(lǜ)再(zài)次抬升，国军宏观(guān)认为会持续至5月之后，当(dāng)宏观预期波(bō)动率(lǜ)下降(jiàng)后，“类通缩”复苏环境延续，长端利率依然有小幅下行空间，权益成长风格会(huì)相(xiāng)对占优。

　　国海策略也(yě)指出，通缩环(huán)境下景气(qì)行业的(de)稀缺是(shì)促成成长牛的(de)重(zhòng)要(yào)外部因素，物(wù)价水平的(de)回落多与有效需求不(bù)足相关，在(zài)传统周期行业景(jǐng)气(qì)低迷的环境下(xià)，产业周期上行的成长行业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶