4月以来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市场对新(xīn)年度减产(chǎn)担忧加重，国内棉价持(chí)续上涨。而国外(wài)金融(róng)市(shì)场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下(xià)，外(wài)棉(mián)价(jià)格承压运行，导致国内外棉花(huā)价(jià)差(chà)不断收缩(suō)，最终至4月底5月初结(jié)束了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自(zì)2022年3月以来一直维持倒(dào)挂的格局，近期随着国内棉价(jià)连续攀升，价(jià)差逐渐收窄、由(yóu)负(fù)转正。内盘表现相对较强的原(yuán)因在于(yú)国内供需矛(máo)盾更为突出，春节后(h颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗òu)国内(nèi)需求持续(xù)修(xiū)复，外贸订单(dān)表现也好(hǎo)于预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播种(zhǒng)和(hé)出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉(mián)价不断走强。外盘由(yóu)于(yú)2022/2023年度(dù)全球(qiú)棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季(jì)拉(lā)动效果明显，大多纺企纱(shā)线产品库存低位，开工负(fù)荷保持高(gāo)位运行。据(jù)监测，山东主销(xiāo)区4月(yuè)纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提高(gāo)8个百分点；纺企所接订单排(pái)单时间(jiān)达到10天(tiān)，较上(shàng)月增(zēng)加2天，开(kāi)工负(fù)荷及(jí)订单(dān)排(pái)单(dān)时间达到近两年来最高水平。同时(shí)由于大部分纺企纱线产品库存低位，产销压力较(jiào)小，促(cù)使部分企业增(zēng)加原棉(mián)储备库存，为棉花市(shì)场消(xiāo)费(fèi)提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格(gé)持续(xù)上(shàng)涨，但下游纺企(qǐ)对高价棉花的接受程度并(bìng)不高(gāo)，仍以(yǐ)刚需(xū)采购为(wèi)主。5月进入淡季后，下游订单明显减少，购销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并(bìng)未有(yǒu)效(xiào)传(chuán)导到下游(yóu)，棉(mián)纱、坯布价格(gé)近期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的(de)推动下(xià)强势上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年全(quán)国植棉意(yì)向面积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以(yǐ)来，新疆(jiāng)地区陆(lù)续出现低(dī)温降雨降雪天气，给(gěi)棉花播(bō)种以及出苗带(dài)来了(le)不利影响，进一(yī)步加剧了市场对于新(xīn)年度产量大降的(de)担忧，也(yě)为减产炒作提供了(le)助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一(yī)度回(huí)落，但近(jìn)日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对(duì)棉苗(miáo)生长产生不(bù)利影响，再(zài)度引发(fā)了市场(chǎng)对(duì)于天气的(de)关注，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地(dì)区(qū)棉(mián)花播种面(miàn)积普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年(nián)新(xīn)疆棉(mián)花种植面积总计(jì)或(huò)下(xià)降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以来，南(nán)北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温(wēn)不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日(rì)，加之4月(yuè)中下(xià)旬及5月初部(bù)分地区出现大风沙(shā)、降雪、冰雹等极端(duān)天气，导致部(bù)分棉田重(zhòng)播，预计新年度棉苗生长进(jìn)度较(jiào)去年同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克(kè)重，或导致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再(zài)者(zhě)就是行业人(rén)士(shì)对(duì)新年度(dù)供应收紧(jǐn)预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月份国内(nèi)价格明显(xiǎn)上(shàng)涨，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上，国内供应(yīng)端方面，在意向种(zhǒng)植面积下(xià)降和播种期低(dī)温天气的双重(zhòng)作用下，新年度(dù)棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游(yóu)纺(fǎng)织企业的开机(jī)率维持(chí)高位，而(ér)成品库存仍位(wèi)于历史偏低水平(píng)，整体表现尚可，需(xū)求(qiú)端带(dài)来的负反馈并不明(míng)显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡(dàn)季(jì)，下游需求存在走弱的预期，短(duǎn)期(qī)对国内(nèi)棉(mián)价(jià)形(xíng)成一定的压力。但中长期(qī)内需(xū)持续复(fù)苏的逻辑(jí)并未(wèi)改变，中(zhōng)国(guó)已经(jīng)成为(wèi)支撑全(quán)球(qiú)棉花消费(fèi)复苏的主(zhǔ)力军(jūn)。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业(yè)者担(dān)忧持续加息的(de)紧缩政策，或降低(dī)居民对纺织(zhī)品服装的消(xiāo)费(fèi)动力(lì)，4月初USDA公布(bù)数据显(xiǎn)示颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗，中国棉(mián)花消费为794.7万(wàn)吨，环(huán)比3月(yuè)增加1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费量(liàng)为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的(de)美棉周(zhōu)度净签约量环比下降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一步使市场担忧(yōu)国外棉花(huā)市场阶(jiē)段性(xìng)需求下(xià)滑(huá)，外棉价格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年度(dù)棉市的(de)供需预(yù)测，将全球棉花产量(liàng)小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全球棉(mián)花(huā)消费量大(dà)幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得期末库存较上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告整体偏(piān)多(duō)，2023/2024年(nián)度(dù)全球棉花(huā)消费(fèi)将显著(zhù)复(fù)苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国(guó)内经(jīng)济向好预期下，棉纺织市场消费增长明显(xiǎn)，叠加(jiā)极端天气对棉花正常(cháng)出苗(miáo)生(shēng)长带来袭扰，供应预期(qī)收(shōu)缩，促使棉企(qǐ)挺价出货(huò)意(yì)愿增强，国内棉花价格(gé)随(suí)之水涨船高；而国外弱预期(qī)背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月(yuè)初国内外棉花价(jià)差（国(guó)内棉价-国(guó)外棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实(shí)现(xiàn)自去年4月以来首次转正(zhèng)。截至(zhì)5月16日(rì)，国内(nèi)外(wài)棉花价(jià)差延续正值。国内(nèi)棉(mián)花(huā)价格回归至外棉价格(gé)上(shàng)方，或(huò)使纺企用棉(mián)成本增(zēng)加，后续(xù)与外棉(mián)市场的竞争压(yā)力或增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游步入淡季(jì)后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺(quē)乏实质性利好(hǎo)，天气对产量(liàng)的影响仍有(yǒu)待观察，郑棉短期(qī)预计宽幅振荡(dàng)为主。中(zhōng)长期看，国(guó)内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升(shēng)级改造(zào)加工设备(bèi)，对于产能持续扩张的轧花厂(chǎng)来说，如果棉花产量面临减少，新(xīn)棉(mián)抢收大概率会在今年重(zhòng)演，中(zhōng)长(zhǎng)期棉价(jià)重心有望继续抬升。

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