在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官(guān)员争论美(měi)国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从(cóng)银行等(děng)对经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而(ér)投资公(gōng)用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其(qí)周期性股票(piào)与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对(duì)于只做多(duō)的基(jī)金经理来(lái)说(shuō)，他们(men)对周期性公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股(gǔ)。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士(shì)持续(xù)看空(kōng)股市。在镇关西是谁，镇关西是谁打死的美国(guó)银(yín)行4月(yuè)份(fèn)对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步(bù)上涨和(hé)市场波动(dòng)性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司(sī)近(jìn)几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模(mó)型最(zuì)能(néng)说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者(zhě)，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不(bù)可持续(xù)的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛(pāo)售可(kě)能(néng)会促使量(liàng)化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各(gè)公司(sī)在本(běn)财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的(de)6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到(dào)真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美(m镇关西是谁，镇关西是谁打死的ěi)国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开始。

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