国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协议以维持(chí)该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的(de)官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为(wèi)第(dì)一共和银(yín)行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对(duì)中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文(wén)化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机(jī)构的(de)公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年(nián)来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行(xíng)对利(lì)率流(liú)动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到(dào)可出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(ché导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗ng)本(běn)分担的基(jī)础(chǔ)上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的(de)一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显示(shì)出美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前(qián)美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过(guò)预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币政策(cè)预期(qī)，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依(yī)然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但是对于(yú)6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国(guó)经(jīng)济(jì)层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以(yǐ导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗)及美联储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回(huí)归波(bō)折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国(gu导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗ó)经济是(shì)否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美(měi)联(lián)储(chǔ)的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预(yù)计美联(lián)储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美(měi)联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加(jiā)明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美(měi)联(lián)储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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