财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资(zī)价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促(cù)进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨(压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用)，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银(yín)行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估(gū)值最(zuì)保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全(quán)边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提(tí)供不错(cuò)的(de)收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比(bǐ压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用)，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行(xíng)仍(réng)然具(jù)有较好的投资机(jī)会(huì)。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为极端的(de)交易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析(xī)。

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