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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者(zhě)可能(néng)不得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间，看看经绿豆汤的热量是多少大卡济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地区(qū)的境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参(cān)与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商(shāng)协议(yì)，并为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要(yào)求(qiú)并完成内(nèi)地银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的(de)境外(wài)机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最(zuì)后(hòu)一(yī)个交易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性(xìng)公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交(jiāo)易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也(yě)对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道(dào)，周五公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师(shī)和(hé)贸(mào)易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的(de)餐饮消费(fèi)的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内(nèi)缺(quē)乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长(zhǎng)的年度(dù)时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期(qī)内(nèi)是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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