用(yòng)友网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第二(èr)阶(jiē)段进(jìn)展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年(nián)5月上市以(yǐ)来单(dān)季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续第三年净利(lì)下滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营(yíng)收、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前(qián)，用友网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上(shàng)市23年来单季最大(dà)亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)该公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以(yǐ)来(lái)单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司(sī)营(yíng)收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最(zuì)高点(diǎn)之后，用友网络(luò)连续(xù)第三年净利下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)股价就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在(zài)2022年股(gǔ)价大跌前，用友网(wǎng)络在(zài)股价相对高点进行了(le)定增(zēng)融(róng)资。此次定(dìng)增吸引(yǐn)了不(bù)少机构参(cān)与，包括(kuò)高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用(yòng)友网络披露(lù)定增(zēng)结果，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿股，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定增(zēng)市场颇为活(huó)跃的(de)私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定(dìng)增(zēng)结束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩明显不(bù)及市场预期，2021年净利润为7.李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度业(yè)绩更是连续(xù)爆(bào)雷(léi)：一(yī)季报净利(lì)润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的(de)高点，最(zuì)低(dī)跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三(sān)季(jì)度末退出前十大股东(dōng)，在(zài)此(cǐ)期间，其减持数量至(zhì)少(shǎo)有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是(shì)通过(guò)财务软(ruǎn)件服务企业的(de)会计(jì)电算(suàn)化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务企业(yè)的信息化，现在(zài)的3.0阶段是(shì)服务企业的数智化。

　　具(jù)体来说(shuō)，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云服(fú)务业务，引领中国企(qǐ)业级服务市场。在此基础上(shàng)，公司2020年进入新的战略发(fā)展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建(jiàn)和运营全(quán)球领(lǐng)先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网络(luò)正式发布了完全基于互联网架构的企业互联网(wǎng)开(kāi)发平(píng)台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云、人力云等云产品(pǐn)得到逐(zhú)步发(fā)展，各领域云上线运营、逐步(bù)融合(hé)。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一(yī)个阶段的(de)”用友云(yún)”面世、云(yún)平台及领域服务(wù)快速发展，第二个阶(jiē)段的统一(yī)底座和服(fú)务(wù)融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研(yán)发(fā)和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用(yòng)友网络云服(fú)务转型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云(yún)服(fú)务业务实现收入63.53亿(yì)元，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较(jiào)2021年提升(shēng)9个百分点，已成为公司主要收入来(lái)源(yuán)并继续扩大(dà)收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份(fèn)额来看，用友却还是没有多大突(tū)破。《2021年中国(guó)工业软件发(fā)展白皮书》显示，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整体市(shì)占(zhàn)率超过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在(zài)4月启用(yòng)自己研(yán)发(fā)的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价直接跌停。尽管(guǎn)华为(wèi)目前仅为自(zì)用，并不一定(dìng)会面向外部市场(chǎng)提(tí)供高端ERP软件，但股价的(de)跌(diē)停(tíng)，反应出(chū)市场对用友(yǒu)在(zài)高端ERP软件市场(chǎng)竞(jìng)争力信心的严重不足，也(yě)反应了其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具(jù)体到(dào)财务和股价(jià)上，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的(de)同时，净利润(rùn)也在同(tóng)时逐年增长(zhǎng)，且增(zēng)幅远高于(yú)营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股价(jià)大涨(zhǎng)约(yuē)8倍。李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译p>

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅(fú)增长，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利润却(què)大幅下(xià)跌，股价也(yě)因此大(dà)跌，公司(sī)市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董事(shì)长(zhǎng)王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友的市值还是有很大的(de)提升空间。但(dàn)从目前的情况来(lái)看，用(yòng)友3.0的(de)第二阶段，道阻且(qiě)长。

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