近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金在一季(jì)报中均提(tí)及(jí)，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣(kòu)除相(xiāng)关(guān)费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可(kě)以(yǐ写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语)反映出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个(gè)月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春(chūn)节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期(qī)两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很(hěn)快(kuài)反弹至(zhì)年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于白银工(gōng)业属性及(jí)美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步提(写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语tí)升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置(zhì)。

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