如果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股(gǔ)今年以来的(de)强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士(shì)开(kāi)始注(zhù)意到这(zhè)一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资(zī)者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务(wù)上限的(de)担(dān)忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在(zài)意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示(shì)，受益(yì)于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年(nián)的(de)涨势(shì)或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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