国(guó)内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于(yú)上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性增加(jiā)，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的(de)确发(fā)现了(le)风(fēng)险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利(lì)率(l87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些ǜ)相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银(yín)行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评估，对(duì)于(yú)超过25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的(de)未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或(huò)流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛(luò)伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务部(bù)最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的(de)政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季(jì)度经(jīng)济(jì)的回(huí)落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产将继(jì)续回(huí)调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后(hòu)偏(piān)鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策(cè)路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的(de)一(yī)段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地(dì)后，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率的(de)变化(huà)，但是最(zuì)近这种联(lián)系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的(de)金融(róng)溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为(wèi)多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属(shǔ)交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前(qián)市(shì)场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息(xī)预期(qī)的(de)修正或将带来(lái)金银价(jià)格的(de)进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注(zhù)引发(fā)的(de)风(fēng)险。假(jiǎ)期后(hòu)可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些)梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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