射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对(duì)智能手(shǒu)机(jī)未来增速持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了(le)破(pò)发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预(yù)计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充(chōng)流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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