用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型(xíng)第二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以来单(dān)季最(zuì)大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续(xù)第(dì)三年净利下滑。与此(cǐ)对应(yīng)的是，2020年以来公司股价持续大跌(diē)。

　　这与用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步大增、股(gǔ)价(jià)大涨的同向共振，大相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损

　　净(jìng)利连续(xù)三(sān)年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公(gōng)司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用(yòng)友网络发(fā)布的(de)年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％。这是(shì)在(zài)2019年创下(xià)净(jìng)利11.8亿(yì)元的历史最(zuì)高点之后，用友网(wǎng)络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历史新高之(zhī)后(hòu)，用友网络股价就总体上呈(chéng)下(xià)降趋势(shì)。

　　2022年定(dìng)增(zēng)53亿(yì)

　　葛卫东等投资(zī)者(zhě)被套(tào)

　　在2022年股价(jià)大跌前(qián)，用(yòng)友网络在股价相(xiāng)对高点(diǎn)进行了(le)定(dìng)增融资。此次定增吸引了不少机(jī)构参(cān)与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络(luò)披露定增结果(guǒ)，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资(zī)金约(yuē)2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网络(luò)发(fā)布的2021年业绩(jì)明显不(bù)及(jí)市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网络的2022年(nián)各季度业绩更是连续(xù)爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背景下(xià)，用(yòng)友网络的股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最(zuì)低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总持股数(shù)，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到(dào)2022年三季(jì)度末(mò)退出(chū)前十(shí)大股东，在此(cǐ)期间，其减持数(shù)量至少有(yǒu)4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网(wǎng)络股价大跌。

　　云(yún)服(fú)务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段(duàn)道阻(zǔ)且长

　　在(zài)用友(yǒu)网络的发展历史(shǐ)上，其(qí)1.0阶段(duàn)是(shì)通过财务软件服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是通过ERP软件服务企业的信(xìn)息化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段是服务企业的数智(zhì)化。

　　具(jù)体来说，从2016年(nián)起，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略是(shì)转型云服务业务(wù)，引领中国(guó)企业级服务市(shì)场。在此基础(chǔ)上(shàng)，公司(sī)2020年进入新的战略发(fā)展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略(lüè)目(mù)标是构建和运(yùn)营全球领先(xiān)的(de)企业(yè)云(yún)服务平台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网络(luò)正式(shì)发布了完全基于互联(lián)网架构(gòu)的(de)企业互(hù)联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云产(chǎn)品得(dé)到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个(gè)阶段的”用(yòng)友(yǒu)云”面(miàn)世、云(yún)平台及领域(yù)服务快速(sù)发展，第二个(gè)阶段(duàn)的统一底(dǐ)座和服(fú)务融(róng)合。2022年8月，经过6年的(de)规模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占(zhàn)比来看，用友网络云服务转型取(qǔ)得了较大(dà)成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服(fú)务业(yè)务实现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百(bǎi)分点，已成为公司主要收入来(lái)源并继续(xù)扩大收入占比。

　　但(dàn)从高端市场份额来看，用友却还是(shì)没有多大突破。《2021年(nián)中国(guó)工业软(ruǎn)件发展白皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占率超过(guò)70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为将(jiāng)在(zài)4月启(qǐ)用自己研发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价直(zhí)接跌(diē)停。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并不一定会面向外(wài)部市(shì)场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友(yǒu)在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的(de)严重不足，也反应了其在(zài)高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价(jià)上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的同时，净(jìng)利(lì)润也在同时逐年增长，且增幅(fú)远高于营(yíng)收增幅。对应到股(gǔ)价上，在(zài)此期(qī)间，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅(fú)增长(zhǎng)，几乎(hū)可以说(shuō)是踏步不前，净(jìng)利润却大幅下跌，股价(jià)也因此大跌，公(gōng)司市(shì)值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有很(hěn)大的提(tí)升空(kōng)间。但从目(mù)前的情(qíng)况来(lái)看，用友3.0的(de)第二阶段，道阻且长。

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