A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在(zài结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音)原地(dì)踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达(dá)到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人(rén)工(gōng)智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层(céng)云计算业(yè)务的(de)需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道(dào)运(yùn)营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅(fú)均(jūn)超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五(wǔ)年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场(chǎng)化的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的(de)责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动今年一季(jì)度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的(de)是(shì)，随(suí)着移动互(hù)联网进(jìn)入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云(y结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音ún)收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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