射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受(shòu)到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报(bào)》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游(yóu)客(kè)户(hù)集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画产品仍(réng)集中在(zài)中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端(duān)领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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