上市公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起(qǐ)退市却(què)是(shì)个新(xīn)鲜(xiān)事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易日低(dī)于1元，触及(jí)退市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正股退市而(ér)强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退(tuì)市指标被(bèi)终止上市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进(jìn)入退市整(zhěng)理期，引发投资者(zhě)对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票(piào)双重属性，自诞生以来颇(pǒ)受市(shì)场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可(kě)转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌(diē)时有(yǒu)“债(zhài)性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前(qián)一直未(wèi)出现因正股(gǔ)退市而退市的(de)情(qíng)况，也未发生过(guò)实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退(tuì)市，零违约历(lì)史或(huò)将被打破，可转债信(xìn)用风(fēng)险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依(yī)然可以执行赎回和(hé)回售等条款，但由于大多(duō)数(shù)上市公(gōng)司是因经营(yíng)不善导致退市(shì)，财务状(zhuàng)况并红楼梦多少字不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性(xìng)较(jiào)大。而如(rú)果启(qǐ)动(dòng)破产重整，公司发行的可(kě)转债(zhài)划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付(fù)亦存在(zài)很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退(tuì)市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关规则(zé)中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易(yì)所上市规(guī)则，上(shàng)市公司(sī)股(gǔ)票(piào)被终(zhōng)止上市的，其发行的(de)可(kě)转债及其他衍生品种(zhǒng)应当(dāng)终止上(shàng)市。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少，成(chéng)就了可(kě)转债30多(duō)年零退市、零违(wéi)约(yuē)的“神话”。随(suí)着全面注(zhù)册(cè)制(zhì)改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可(kě)转债也跟着(zhe)出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将(jiāng)成(chéng)为可转债市场新(xīn)常态。 <红楼梦多少字/p>

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资者没有(yǒu)理由(yóu)一(yī)成不变，是时(shí)候(hòu)重塑(sù)对可(kě)转债的认知了。投(tóu)资者要(yào)改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债券(quàn)时，要理性(xìng)评估(gū)正股(gǔ)基本面、成(chéng)长性(xìng)、估(gū)值水平(píng)以及(jí)发债(zhài)公司(sī)偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应(yīn红楼梦多少字g)远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险(xiǎn)较高的标的，而选择正股(gǔ)经(jīng)营效(xiào)益良好、估值合理且随(suí)市场下跌估值出现压缩的(de)标(biāo)的。并密切(qiè)关(guān)注可转债市场风格变(biàn)化，及(jí)时调整配置比例和结构(gòu)，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目前关于可转债(zhài)的退市(shì)处理还有不少(shǎo)空白和(hé)盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场(chǎng)明(míng)确预期。比如，可进(jìn)一步明确可转债在(zài)退市后(hòu)是(shì)否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加(jiā)强对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的风险防(fáng)控，强(qiáng)化发行(xíng)前(qián)的信用(yòng)评级，对于信用资质(zhì)较弱的公司(sī)，可考虑提高担保资(zī)产与(yǔ)回售条(tiáo)款等相关(guān)要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全(quán)方位、根本性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的(de)简(jiǎn)单套路行不(bù)通(tōng)了(le)，一些规则制度上的(de)短板不能视(shì)而不(bù)见了。各(gè)市(shì)场(chǎng)参与主(zhǔ)体还需(xū)顺(shùn)时(shí)应势，调(diào)整包括可转债在内的(de)投资(zī)方法，完善配(pèi)套制度，提升(shēng)风险意识，共促(cù)A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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