当前，市场投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会(huì)其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财(cái)政部次日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未(wèi)能(néng)提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继(jì)续(xù)履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早(zǎo)可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意(yì)味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文多(duō)数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了(le)市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供给的(de)压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的(de)印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济(jì)衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据(jù)带来(lái)的美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、美(měi)国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐(lè)观(guān)。而从时(shí)间节(jié)点上来(lái)看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求(qiú)国高库存(cún)带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据(jù)船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文p>

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性角度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料(liào)的供(gōng)需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背景下(xià)，油脂(zhī)并(bìng)不具备持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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