私募96的因数有哪些数，72的因数有哪些基(jī)金运作即将(jiāng)迎来(lái)更全面的新一(yī)轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投(tóu)资基金业协会（下(xià)称中基协）就起(qǐ)草的《私募证券投资基金运(yùn)作指引》（下称(chēng)《运作指引(yǐn)》）向社会公(gōng)开征(zhēng)求意见。

　　自2013年6月(yuè)证券投资基金法将私募(mù)证券投资(zī)基金纳入统一规范，中基协实(shí)施(shī)登记备案以来，我(wǒ)国私募证券投资(zī)基(jī)金行业发展迅速，规模(mó)不断增加。截至2022年年末(mò)，中基协已登(dēng)记(jì)私募(mù)证券投资基金管理人9000余家，存续私募证券投资基金9.3万(wàn)只，规模5.6万(wàn)亿元。私募证券投资基(jī)金(jīn)交易策(cè)略逐步多元(yuán)化，交(jiāo)易活跃，投资资(zī)产(chǎn)覆盖股票、基金、债券和场内外衍生品，已(yǐ)经成为资本市场重要的机构投资者之一。中基协结(jié)合私募证券投资基金行业实践(jiàn)，坚持规范发(fā)展和问题(tí)导向，起(qǐ)草形成《运作指引》，明(míng)确底线要求，针对重(zhòng)点问题予以规范，完善私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基(jī)金运作(zuò)规则(zé)体系(xì)。

　　本(běn)次(cì)征求(qiú)意见的《运作指引》共(gòng)计三十二条，对(duì)私募证券投资基金募集、投(tóu)资、运作管理等环(huán)节(jié)提出了规范(fàn)要求。具体来看：

　　募集(jí)要求方面(miàn)，在募集及存续门槛要(yào)求上，明确(què)私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金初始(shǐ)募集及存续规模(mó)不得低于1000万元。

　　今年2月，中(zhōng)基(jī)协发布了修订(dìng)后的(de)《私募(mù)投资基金登记备案办(bàn)法(fǎ)》（下称《备案办法》）及配套指引，进一(yī)步(bù)明确了私(sī)募(mù)登记备案标(biāo)准，其中就提出私募证券基金初始(shǐ)实缴募集(jí)资金规模不(bù)低于1000万元人民币。此次《运(yùn)作(zuò)指引》的相关(guān)要求与《备案办法》衔(xián)接。

　　但引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)的是(shì)，基金合同中应当明(míng)确约(yuē)定(dìng)，除市场波动(dòng)导致净值(zhí)变化外，连续60个交易日出现(xiàn)基(jī)金资产净值(zhí)低(dī)于(yú)1000万元人民(mín)币(bì)的，该私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资(zī)基(jī)金进(jìn)入清(qīng)算(suàn)流(liú)程。

　　有(yǒu)行业(yè)人士认为，《运(yùn)作指引》在(zài)衔接《备案办法》募集(jí)规模的基础上，增(zēng)加了存续(xù)要(yào)求(qiú)，这可(kě)以(yǐ)有效避免(miǎn)《备案办法》出台后，通过(guò)募集资金后再赎回的方式备案(àn)的(de)“壳基金”。此外(wài)，这也体现行业的“扶(fú)强除劣”趋势，中小规模的(de)私募生存难度越来越大。

　　申赎管(guǎn)理(lǐ)上，为加强流动性风(fēng)险管理，《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金开放申赎频率不得(dé)高于每月一次(cì)。为引导投资(zī)者理性(xìng)投资、长期投资，《运(yùn)作指引》明(míng)确基金合同应当约(yuē)定(dìng)投资者不(bù)少(shǎo)于6个月(yuè)的份额锁(suǒ)定(dìng)期安排。

　　投资要(yào)求(qiú)方面，在(zài)组合(hé)投资要求上，为引导私募证券投资基金管理人(rén)提升专业投资能力，组合(hé)投资、分(fēn)散风险，要求私募证券(quàn)投资(zī)基金采(cǎi)取(qǔ)资(zī)产(chǎn)组合的方式进(jìn)行投(tóu)资。单只(zhǐ96的因数有哪些数，72的因数有哪些)私募证券投资基金投(tóu)资于同一资产的资金，不得超(chāo)过该基金净资产的(de)25％；同一私募基金管理人管理的(de)全(quán)部私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不(bù)得超过该资产的25％。银行(xíng)活期存款、国债、中央银行票据、政策性(xìng)金融债(zhài)、地(dì)方政府债券、公开(kāi)募(mù)集基金等中国(guó)证监会、协会认可的投资品种除(chú)外(wài)。

　　《运作指引》还明(míng)确禁止(zhǐ)多层嵌套(tào)，要求私募证券投资基金架(jià)构应当清晰、透(tòu)明，不(bù)得(dé)通过设置复杂架构、多(duō)层嵌套等方式规避(bì)监管要求。私募证券投资基金投资于其他私募(mù)证券投资基金(jīn)或(huò)者金(jīn)融机构发(fā)行的资产管理产品的，应(yīng)当明确约定所投资的(de)私募(mù)证(zhèng)券投资基金或者(zhě)资产管理(lǐ)产(chǎn)品不再投(tóu)资除公(gōng)开募集基(jī)金以(yǐ)外的其(qí)他私(sī)募证券投资基金或(huò)者资产(chǎn)管理(lǐ)产品(pǐn)。

　　在(zài)场外(wài)衍生品投资要求上，明确私募基金应当以风险管理、资产配置为(wèi)目标开展衍(yǎn)生品(pǐn)交(jiāo)易(yì)，不(bù)得将衍生品交易(yì)异化为股(gǔ)票、债券等场内标(biāo)的的杠杆融资工具，不(bù)得为不(bù)适格投资者提供通道服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要(yào)求方面，要(yào)求私募证券投(tóu)资基(jī)金管理人(rén)建立健(jiàn)全内部制度，遵循(xún)投资者利益优先与公平交易原(yuán)则，防(fáng)范(fàn)利(lì)益输送。对量化私募(mù)证券投资基金在交(jiāo)易系统安全、异常交易监控(kòng)、内部管理、资料保存、产品命(mìng)名等方(fāng)面提(tí)出(chū)规范要求。进一步细化对(duì)私募证(zhèng)券(quàn)投资基金投资运作（如衍生品、境外资产等特殊交易）的(de)信息披露要求。

　　同时，《运作指引(yǐn)》明确不同规模私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)管理人和私募证券投资基金信息报送工作要求。

　　《运作指引》还要(yào)求规模以上私募证券投资基金管(guǎn)理人定期开展压力测(cè)试、建立风险(xiǎn)准备金制(zhì)度(dù)等。具体来看，同(tóng)一实际控制人控制的私募基金管理(lǐ)人在最近一年度末合计(jì)基金管(guǎn)理规模在(zài)20亿元以上(shàng)的，应当持续建立健全流动性风险监测、预警与应急处置、关于预(yù)警线与止损线的风险管理制度，每季度至少进行(xíng)一次压力测试。私募基金管理人应当结(jié)合(hé)市场状况和自(zì)身管理能力(lì)制(zhì)定(dìng)并(bìng)持续(xù)更新流动性风险应急(jí)预案，明(míng)确预(yù)案(àn)触发情景、应急程序与措施等。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引》明确禁止(zhǐ)通道业(yè)务，私募基金管理人(rén)应当对投资者资金来源的合规性进(jìn)行审查(chá)，不(bù)得由(yóu)投(tóu)资者或(huò)其指(zhǐ)定(dìng)第三(sān)方下(xià)达投(tóu)资(zī)指令(lìng)或(huò)者自行负责投资(zī)运作，不(bù)得(dé)为(wèi)金融机构、其他(tā)私募基金管理人，金融机(jī)构资产(chǎn)管理产品以及其他私(sī)募基金(jīn)提供规避投(tóu)资范围、杠杆约束、投资者门(mén)槛(kǎn)等(děng)监管要求的通道服务。

　　一位私募(mù)人士向期货日报(bào)记(jì)者(zhě)表示，综(zōng)合(hé)来看，私(sī)募监管的(de)实际标准在向金融机构管(guǎn)理标(biāo)准看齐，《运作指引(yǐn)》如果按目(mù)前征求意(yì)见稿的水平落实(shí)，执行后会快(kuài)速(sù)抹平(píng)私(sī)募(mù)基(jī)金相对其(qí)他资管产品的灵活度，让资金方的(de)投(tóu)放偏(piān)好回(huí)到策略(lüè)表现及管理人的整体运(yùn)营和服务(wù)水平上，而非政策监(jiān)管(guǎn)红利。这(zhè)将更有利(lì)于行业的健康(kāng)发展，回(huí)归(guī)管理本(běn)源。

　　不过，《运作指引》也给予了过(guò)渡期安排。

　　中基协表示，《运作指(zhǐ)引》施行后(hòu)，新备(bèi)案的私(sī)募(mù)证券投资基金按照《运作指引》要求执行(xíng)。同时为减少新老基金的套利空(kōng)间，对存量基金针(zhēn)对(duì)不(bù)同情(qíng)况提出差异化整改(gǎi)要(yào)求，并(bìng)对重点条款的整(zhěng)改给予充分过渡(dù)期安排：

　　对于违反投资范(fàn)围要求、开展通(tōng)道业务、不(bù)符合最低存(cún)续(xù)规模等触及底线要求(qiú)的(de)存(cún)量基金(jīn)，《运作指引》施行后不得新增募集规模及(jí)投资者，不得展期，新增投资活动获得须(xū)符合《运作(zuò)指引》要求(qiú)，合同到(dào)期后予以(yǐ)清算；

　　对(duì)于不符合《运作(zuò)指引》中关(guān)于(yú)投资集中(zhōng)度(dù)、嵌套层(céng)数、杠杆比例、债(zhài)券及衍生品交易等投资要求的，给予12个月整改过渡期，不强(qiáng)制(zhì)要求修改基金(jīn)合同；

　　对(duì)于(yú)《运作指引》实施(shī)后存量基金(jīn)新募集(jí)的(de)投(tóu)资者要求设置不少(shǎo)于(yú)6个月(yuè)的份额锁定期；

　　对于存量基金(jīn)发生基金合(hé)同变更的(de)，变更后内容应当符(fú)合《运(yùn)作指引》要求(qiú)；基金合(hé)同存(cún)续期限发生变化(huà)的，应当(dāng)按照(zhào)《运作指(zhǐ)引》修改基金(jīn)合同；

　　对于存量(liàng)基金中无固定存续期限的(de)私募证券(quàn)投资基金，要求(qiú)在《运(yùn)作指引(yǐn)》施行后12个月内，修改基金合同(tóng)，约定明(míng)确的基金存续期，以促进目前存量永续基金限期整改。

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