如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(造梦西游3宠物技能几级领悟shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而造梦西游3宠物技能几级领悟(ér)言，近来(lái)提(tí)到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间(jiān)，外(wài)国投资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的股票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者对(duì)投(tóu)资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次(cì)，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价造梦西游3宠物技能几级领悟随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上(shàng)限200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事(shì)在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的(de)最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依(yī)然(rán)宽松的(de)货币(bì)政策和日(rì)本相对(duì)稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但(dàn)植田和男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经(jīng)济体的(de)前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从(cóng)经济合(hé)作与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收(shōu)益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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