在股(gǔ)市高点(diǎn)成(chéng)立的(de)主动权益(yì)类定(dìng)开基金密(mì)集(jí)迎来开放日(rì)，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的(de)重要原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利(lì)益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形(xíng)，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完(wán)成(chéng)每个(gè)开放期(qī)最后(hòu)一个开放日的(de)申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务(wù)申(shēn)请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人或(huò)者基金资产净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最(zuì)高的(de)产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的(de)投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会(huì)有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破(pò)净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是部(bù)分基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发(fā)行相对(duì)容易，而(ér)且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时(shí)间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立(lì)基(jī)金公(gōng)司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮(lún)动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很(hěn)可能(néng)会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益(yì)。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗在基金经理能(néng)力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单(dān)押一个(gè)赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时(sh自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗í)，投资(zī)者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基(jī)金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造(zào)更好收(shōu)益(yì)。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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