四(sì)大国有银行的集体降息惊动市场(chǎng)，存款(kuǎn)利率正迎来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示(shì)，5月(yuè)15日（下周一）起银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下(xià)调(diào)，四(sì)大国有银行协定存(cún)款和(hé)通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到(dào)，今年以来银行业(yè)已(yǐ)有三波存款利(lì)率下调，此前两次分别(bié)是：4月(yuè)，多家中(zhōng)小(xiǎo)银行人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补(bǔ)降(jiàng)”。至(zhì)此(cǐ)，4月以(yǐ)来已有至少20家中小银行(xíng)（含农村信用合作联社）下调人(rén)民币(bì)存(cún)款利率，调(diào)降(jiàng)幅度不一(yī)。

　　货(huò)币政策牵一发而(ér)动全身，与(yǔ)经济、就业、投资以及老(lǎo)百(bǎi)姓“钱袋子”都(dōu)息息相关。那么，如何(hé)理解此次下调(diào)通知和协定存款利(lì)率？今年(nián)“降息(xī)潮”迭起是否等(děng)同于经(jīng)济增速放缓的信号？市场(chǎng)上关(guān)于企业(yè)、老百姓手中的钱变(biàn)“毛(máo)”的担忧(yōu)何解？

　　从推出背景来(lái)看，多方观点认为，本次存款利率新(xīn)规(guī)主要基于(yú)三重考量。一(yī)是符合推(tuī)进(jìn)利(lì)率市场化(huà)改革深化(huà)大背(bèi)景；二是对银行而(ér)言，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无序(xù)竞争，降低银行(xíng)负债(zhài)成本；三(sān)是促进投资、消费，本次降息也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要(yào)看到的是，本次调降中协定存(cún)款更多(duō)是对公业务，通知存款则集(jí)中于短期(qī)存款(kuǎn)，都是针对特定存(cún)取需求的(de)客(kè)户，面向范围有(yǒu)限。据(jù)民生(shēng)证券宏观团队测算，通知存(cún)款和协定(dìng)存款在银行存款中占比(bǐ)不(bù)高，以(yǐ)四大行的单位通知存款为(wèi)例(lì)，常年只占企(qǐ)业(yè)存款总规模(mó)的3％-4％；招商证券银行团队的数据显(xiǎn)示(shì)，协定存款等规模预计为20-30万亿(yì)，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何理解此次(cì)下调通知和协定存(cún)款利率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在近(jìn)期公开讲(jiǎng)话中提到(dào)，从过去二十年的(de)数据看(kàn)，我国实际利率总(zǒng)体(tǐ)保持在略低于潜在经济增速这一(yī)“黄金(jīn)法则”水平(píng)上(shàng)，与潜在(zài)经济增长水(shuǐ)平基(jī)本(běn)匹配。在经济(jì)复(fù)苏(sū)的关键(jiàn)时点上，如何理解此次下(xià)调通知和协定存(cún)款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提(tí)及的是，本轮调降更多(duō)是出(chū)于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部(bù)首席经济学(xué)家李湛梳理了这(zhè)一(yī)市场化改(gǎi)革的(de)过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市场化调整机(jī)制，随后，国有大行同年9月下调存(cún)款利率，中(zhōng)小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自律机制发布《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存(cún)款定价惩罚措施。随之(zhī)而来的是，此前(qián)4月(yuè)部分中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、农商行存款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调。李湛认(rèn)为，这(zhè)均(jūn)是在利率市(shì)场化改革(gé)推(tuī)进背(bèi)景下(xià)，银行出于自(zì)身经营考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行息(xī)差压力(lì)的必(bì)要性来看，民生证券宏观团队也倾向于认(rèn)为，本次调(diào)整更多仍是延续去(qù)年(nián)9月这(zhè)一轮存(cún)款利率(lǜ)下调，并(bìng)且完成存(cún)款利(lì)率调整的闭环，改善银行利(lì)润空间。存款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在(zài)活期和定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了这些(xiē)介(jiè)于(yú)活(huó)期和定期存款之间的存款的(de)利率(lǜ)调(diào)整，“当下有必要一(yī)次性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率，保证存款利率(lǜ)下调(diào)的有(yǒu)效性。此外，数(shù)据显(xiǎn)示，国有(yǒu)银行一(yī)季(jì)度(dù)净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史新低，当下(xià)调(diào)利率有助于降低(dī)银行(xíng)负债成本，推动(dòng)银行投放信贷的(de)积极性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利(lì)率(lǜ)市场化改(gǎi)革及银(yín)行净息差压力增大外，某(mǒu)大型银行金融市场(chǎng)研究(jiū)员(yuán)还关注到的是国内存款市场的供(gōng)需变(biàn)化——近年(nián)来国内经济受多重因(yīn)素(sù)冲(chōng)击(jī)，居民消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景受制约，预防性储蓄有所增加及风险偏好下降等(děng)，导致(zhì)居民储蓄(xù)存款上升(shēng)较快，部分银行(xíng)根据市场(chǎng)供需变(biàn)化，综合(hé)指数经营情况，灵活调节存(cún)款(kuǎn)利率，只是不同银行在调(diào)整(zhěng)节奏、时机方面存在差(chà)异(yì)。

　　关注二：本次存(cún)款利率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议强调(diào)，要有(yǒu)效(xiào)防范化解重点(diǎn)领域风险，统筹(chóu)做好中(zhōng)小银行(xíng)、保险和信托(tuō)机构(gòu)改(gǎi)革(gé)化(huà)险工作。一锤(chuí)定(dìng)音之下，本次调(diào)降(jiàng)利(lì)率也被(bèi)认为维护金融稳(wěn)定的(de)一大举措(cuò)。

　　呵护动作具体(tǐ)体(tǐ)现在哪些方面？招商(shāng)基金(jīn)李湛认(rèn)为，本(běn)次调降通知(zhī)主(zhǔ)要释放(fàng)了两大信号，一是减轻银行(xíng)息差(chà)压力。本次下调将引导银行(xíng)的对(duì)公活(huó)期(qī)成本下(xià)降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利(lì)将合理修复(fù)，有利于增强(qiáng)银(yín)行内生(shēng)资本补充能(néng)力；二是减少企业及居民的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居(jū)民消(xiāo)费(fèi)。

　　粤开证券首席经济(jì)学家(jiā)罗志恒的观点是，调降(jiàng)协(xié)定存款和(hé)通知存(cún)款的利率上限(xiàn)，主要目(mù)的是规范银行业存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本。当前银行净利差(chà)空(kōng)间较(jiào)小，压(yā)降负(fù)债端成(chéng)本，有助于改善银(yín)行盈利、补充净资本、降低金融风险。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端成本(běn)下(xià)降，也为资产端的贷款利率下(xià)调、降低实体(tǐ)经济(jì)融资(zī)成本进一步打开空间。

　　国泰(tài)君(jūn)安宏观(guān)首席(xí)分析师董琦也认(rèn)为(wèi)，存款利(lì)率调降，既有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差(chà)收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行高息(xī)揽储的成本(běn)压力，又(yòu)有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资(zī)转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的(de)定(dìng)位。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银行团队(duì)同样提到，新规对于规范(fàn)协定存款定价秩序作(zuò)用较(jiào)大，减少存款定价的无序竞争，合(hé)力压(yā)降银行负(fù)债成本。该(gāi)团队预计，协定存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总存(cún)款(kuǎn)比(bǐ)例10％左右，由(yóu)此来看(kàn)，新规将(jiāng)降低银行(xíng)总存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影(yǐng)响方面，民生(shēng)证券宏(hóng)观(guān)团队表示，现(xiàn)实中，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调有助于压低全社会利率水平(píng)，利(lì)好债券；同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳(lì)则(zé)表示，在当前整个经济复(fù)苏的大背(bèi)景下(xià)，进一步释(shì)放(fàng)市场流动性、活跃(yuè)消费是一(yī)个(gè)重要的(de)、阶段性(xìng)目标，存款降息调(diào)节(jié)，对促销费无疑(yí)有(yǒu)一(yī)定的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行(xíng)存款成(chéng)本是(shì)否大(dà)势所趋？

　　2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年(nián)一季度货政(zhèng)例(lì)会均表明，当(dāng)前货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上也(yě)强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更(gèng)有力(lì)支持”。从本次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货(huò)币(bì)政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的看法是，货币(bì)政策充裕延续，但解读(dú)为边际再(zài)宽松为时尚早。“本次调降(jiàng)意(yì)味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针(zh80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米ēn)对银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存款利率下(xià)调(diào)并不等于政策(cè)利(lì)率就(jiù)必(bì)须进行对(duì)等下调，市场不应(yīng)视为降息的确(què)定(dìng)性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币政策(cè)之(zhī)下(xià)，也有多方观点提(tí)到，压降存款成(chéng)本仍是(shì)大势(shì)所趋。国泰君安董琦关注到，当(dāng)前经济(jì)修复(fù)内生动力依然不强(qiáng)，外需压力没有(yǒu)完(wán)全缓(huǎn)解，货币(bì)政策将继续(xù)对经济修(xiū)复带(dài)来支(zhī)撑作(zuò)用，未来伴随经济修复，利率(lǜ)水平的调降还(hái)没有结束(shù)。

　　招商证券银行团队的观点也不谋而合——长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷(dài)款利(lì)率很(hěn)难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大(dà)，控制存款成本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　展望未(wèi)来货(huò)币政策(cè)的走向，上(shàng)述大型银(yín)行(xíng)金(jīn)融市场研究员认为，需要看到(dào)的(de)是，目前经(jīng)济处于修复性复苏(sū)阶段，经济恢(huī)复仍需要适度货币环(huán)境(jìng)支持，同时，国内经济复苏不平衡(héng)问题依然突(tū)出(chū)，要求货(huò)币政策支(zhī)80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米持(chí)精(jīng)准有力(lì)。预计(jì)下半年货(huò)币(bì)政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币(bì)政策基调(diào)，在保持(chí)信贷总(zǒng)量(liàng)适度增(zēng)长，市场流动(dòng)性合(hé)理充裕(yù)情况(kuàng)下，更加(jiā)倚(yǐ)重结(jié)构性工具，加(jiā)大实体经济薄弱环(huán)节，重点新兴领域支持，提升政策(cè)精准(zhǔn)质(zhì)效。

　　关注四：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存(cún)款利(lì)率自(zì)律上(shàng)限将迎调(diào)整的同时，有市场观点担心，降(jiàng)息一方(fāng)面有利于刺激消(xiāo)费以及(jí)缓和银行经(jīng)营压力(lì)，但(dàn)另一(yī)方面(miàn)老(lǎo)百姓、企业(yè)手里(lǐ)的(de)存款收益缩水(shuǐ)了(le)。在(zài)评价(jià)双方博弈观点之前(qián)，不妨先厘清通(tōng)知存款及协定存款两(liǎng)个概念的定义。

　　通知和协定(dìng)存款介于定活期存款(kuǎn)之间，利(lì)率(lǜ)高于活期存款(kuǎn)，但比定(dìng)期(qī)存款存取灵活，两者的(de)共同优点是，在(zài)保持资金灵活(huó)使用的同时，提高利息(xī)回(huí)报。其中(zhōng)：

　　通知存款(kuǎn)是活(huó)期存款的(de)一种，主要有1天和7天两个期限，支取(qǔ)时(shí)需(xū)提前1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际存期及(jí)支取(qǔ)日相应币种档次利率计(jì)付(fù)利(lì)息，个人(rén)和企业(yè)均可以办理(lǐ)。当前1天和(hé)7天(tiān)期通知(zhī)存款(kuǎn)的基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位在银行(xíng)开立一(yī)个具有结算和协(xié)定存款(kuǎn)双重功能的协定(dìng)存款账户，并(bìng)约定基本(běn)存款(kuǎn)额(é)度，由银行将(jiāng)协(xié)定存款账户中超(chāo)过该额(é)度的部分(fēn)按协(xié)定存款利率单独(dú)计息的一(yī)种(zhǒng)存(cún)款方式。协(xié)定(dìng)存款性质介于活期和定期存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业务，通知存款既有(yǒu)对公业务，也有(yǒu)个人业务，但都有一定的存款门槛。基(jī)于此，粤开证(zhèng)券(quàn)首席经(jīng)济学家罗志恒(héng)提出的观点是(shì)，总体来(lái)看，协定存款和通知(zhī)存款基本上(shàng)以对公(gōng)活期存款为(wèi)主，对一般(bān)老百姓(xìng)的影响不大。对于(yú)企业来(lái)说，会有一定的利息损失，但若存贷款利率(lǜ)都(dōu)能(néng)有所下调，也有(yǒu)助于刺激企业投资并降低融资成(chéng)本。

　　此外记(jì)者也注(zhù)意到(dào)，央行最新数据(jù)显示，4月份人(rén)民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)是(shì)否会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安(ān)董(dǒng)琦表示，这一传导过程并非一蹴而就，且(qiě)需要总量政策继(jì)续支撑。经济当前(qián)依然需要休养生息，特(tè)别是在前期服务(wù)业修复(fù)后，与制造业产生循(xún)环，带动收入预期改善，最终才会带动居民(mín)与企业储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招(zhāo)商(shāng)基金(jīn)李湛的建议是，应辩证看待本次(cì)降息。疫情(qíng)以来，企业及(jí)居民形(xíng)成(chéng)了一(yī)定规模(mó)的超额(é)储(chǔ)蓄，降息可以降低(dī)企业(yè)、居(jū)民的储蓄(xù)意愿，引导企业加大投资、居(jū)民增加消费，促进(jìn)经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居(jū)民对后(hòu)续的收入信心(xīn)才(cái)会(huì)回升，进而(ér)形成(chéng)储蓄转化为投(tóu)资、消费(fèi)，再形成增厚(hòu)企业、居(jū)民收入的良性循环(huán)。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米