原(yuán)本被视为极其艰难(nán)的2022年(nián)，白(bái)酒(jiǔ)上市企业却又一次集体刷(shuā)高(gāo)了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报(bào)已(yǐ)经披露完毕(bì)，整体(tǐ)来看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行(xíng)业主旋律。20家上市白酒企业营收总计(jì)3563.45亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同(tóng)比(bǐ)增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州(zhōu)茅台(tái)（600519.SH）、五粮(liáng)液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头(tóu)部企业营收净(jìng)利(lì)再创新(xīn)高，14家白酒(jiǔ)上市(shì)企业营收取(qǔ)得了两位数增(zēng)长。在(zài)打响疫情(qíng)后首(shǒu)个春节(jié)动销战后，今年一季(jì)度白酒业普遍实现“开(kāi)门(mén)红(hóng)”，2023Q1财报显示(shì)15家企(qǐ)业(yè)拿下两位数(shù)增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去三年，外部(bù)环境对白酒造成了不可忽视的影响，穿透(tòu)最新的(de)业绩来(lái)看，头(tóu)部酒企的(de)抗压(yā)能力足够(gòu)强大(dà)，经(jīng)营(yíng)稳定，且引导行业结构性增长。但随着白酒行业集中(zhōng)度提升，头部酒企持续向前(qián)，非(fēi)名酒品牌难以(yǐ)望其(qí)项背(bèi)，因此(cǐ)圈地“陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思内卷”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新一轮调(diào)整周(zhōu)期的(de)白酒行业(yè)，分化加(jiā)剧。而(ér)今年，白酒企业(yè)的一个(gè)共(gòng)同主题(tí)是去库存，谁(shuí)快谁就会占(zhàn)得先手。

　　白酒结构性(xìng)增(zēng)长(zhǎng)，强(qiáng)者恒强

　　根据中国酒业(yè)协会公布的(de)数据，2022年白酒行业(yè)营(yíng)收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上市企业营收(shōu)和(hé)利润分别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白酒结(jié)构性增长的表现之一是优势(shì)品牌(pái)正在持续拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销(xiāo)量(liàng)已经(jīng)连(lián)续多年(nián)下降(jiàng)，行业集中(zhōng)度不(bù)断提升，存量竞争(zhēng)格局(jú)下企业(yè)间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样(yàng)的业(yè)态促使白酒行业内部强者恒强，“名酒时(shí)代”背(bèi)景下，头(tóu)部酒企(qǐ)成为产业经济增长的主要动力。年报显示(shì)，头部名酒企业基(jī)本保持(chí)了两位数增长，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企业营收3563.45亿元，营收榜前六(liù)就(jiù)贡献(xiàn)了近3000亿元(yuán)，占比超(chāo)80％；前五强净利润也在2022年首(shǒu)次(cì)突(tū)破(pò)千亿(yì)大关。

　　举例(lì)而言，贵州(zhōu)茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.55％。今年一(yī)季(jì)度营收(shōu)393.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)18.66％；净利润208亿(yì)元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液(yè)亦(yì)不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食品产(chǎn)业分析师朱丹蓬告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“名(míng)优酒保持(chí)了良性的增长，疫情放开后消费(fèi)场景的多(duō)元化，对于中国白酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一(yī)个特征是，在过去取得了稳定(dìng)增长和快速(sù)发展的企业，基本(běn)形(xíng)成了中高(gāo)端(duān)驱动增(zēng)长的发展模式，这在(zài)年报中(zhōng)得以体现(xiàn)。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾(jià)、舍得(dé)等，产品上除高端一(yī)如既往强势以外(wài)，其(qí)中高端产(chǎn)品销量都以超(chāo)两位(wèi)数的(de)涨(zhǎng)幅增(zēng)长。头部品牌产(chǎn)品(pǐn)线全价格带布局，二(èr)三(sān)线品(pǐn)牌聚焦(jiāo)中高端，白酒产业不约(yuē)而同都在(zài)进行产品(pǐn)结构优(yōu)化。

　　也正是因为产品结构优化(huà)的需要，白酒技(jì)改扩产推动了(le)各酒企(qǐ)、产区的优质产能的(de)释放。20家(jiā)上(shàng)市企业中，贵(guì)州茅台(tái)、五(wǔ)粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实(shí)施技改(gǎi)、产能扩建等项目，这(zhè)些(xiē)都是企业为(wèi)持续保持结(jié)构性增长做准备。

　　知名酒(jiǔ)业分析(xī)师蔡学(xué)飞(fēi)告诉钛媒(méi)体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部(bù)酒企会持续走强，并且(qiě)利用自身的品牌与品(pǐn)质(zhì)优势，进一步(bù)挤压非名(míng)酒市场，而基于品(pǐn)类和产品的名(míng)酒(jiǔ)格(gé)局很(hěn)快形成，中(zhōng)国酒(jiǔ)业进入(rù)寡头化(huà)时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化加剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒行业数据显示(shì)，相(xiāng)比较(jiào)疫情前的2019年，2022年(nián)白酒(jiǔ)产业销售收入累计增长5％，利润(rùn)累计增长了(le)71％。透过2022年白酒上市企业财报发现，除头(tóu)部酒企强者恒强外，二三线(xiàn)品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上市企(qǐ)业(yè)中，规(guī)模在40-100亿元级别(bié)的仅(jǐn)有3家，分别(bié)是老白(bái)干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这(zhè)个数(shù)据浮动为2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖；2021年(nián)上升到(dào)6家(jiā)，为(wèi)今世缘、口子窖(jiào)、老(lǎo)白干酒、舍得(dé)酒(jiǔ)业(yè)、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进一步变(biàn)成(chéng)7家，在前(qián)一年的6家基础上(shàng)新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘(yuán)、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四(sì)家(jiā)企业规模来到50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板(bǎn)块的二级梯队，都是在(zài)各(gè)自省内有一定话语权、有较大(dà)市(shì)场(chǎng)规模(mó)、省外市场开拓良好的(de)代表。

　　它们之间(jiān)此(cǐ)起彼伏的(de)竞(jìng)争，也推动了二级梯队的(de)分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒(méi)体APP表(biǎo)示(shì)，“二三线酒企分化加剧(jù)，要么(me)像(xiàng)古井贡酒那样完成产品升(shēng)级和全国化布局，挤进一(yī)线市场，要么就会像皇台一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利(lì)、经(jīng)营性现金流的下降，录得(dé)亏(kuī)损。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题。举例而(ér)言，今年一季(jì)度(dù)酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于(yú)下(xià)滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示是因为去(qù)年同期基数较高，以及公司主动进行(xíng)了策略调整(zhěng)导致。

　　另(lìng)一(yī)典型是安徽酒企金(jīn)种子，在省内“内卷”和名酒(jiǔ)“高(gāo)压”双(shuāng)重(zhòng)挤压下(xià)，其业务(wù)体量和(hé)利(lì)润(rùn)出现萎缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在(zài)2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年(nián)报中归(guī)咎于品牌、营销(xiāo)、渠道等多方面因素(sù)。

　陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思　高库存仍是行业性问题 白酒亟(jí)需(xū)新渠道

　　毛利(lì)率来(lái)看，20家白酒上市企业中，有17家企(qǐ)业毛(máo)利率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低(dī)于50％。且(qiě)有15家企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率(lǜ)与(yǔ)上年同期相(xiāng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)，金种子、洋河、伊(yī)力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企(qǐ)业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印(yìn)证(zhèng)了(le)白(bái)酒超强的盈利(lì)能力，但(dàn)透过年报(bào)，白酒的高库(kù)存更加值得(dé)关(guān)注。2022年，20家A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)上市公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以(yǐ)388.24亿元库存高居榜首，洋河(hé)、五(wǔ)粮(liáng)液紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅来(lái)看，泸州老窖(jiào)、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存(cún)同比增长超30％，除洋河股(gǔ)份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增(zēng)长基本都在两位数(shù)以(yǐ)上。

　　合同负债情况亦能一定程(chéng)度(dù)上(shàng)反(fǎn)映当前渠道(dào)的(de)情况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒企合同负债整体同(tóng)比(bǐ)减少5.47％。同(tóng)期，11家(jiā)公司(sī)的合(hé)同负(fù)债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比(bǐ)降(jiàng)幅超五成。截(jié)至今(jīn)年一季度末，总体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研(yán)究院(yuàn)专家、中国酒业资(zī)深评论员肖竹(zhú)青告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但是(shì)我们(men)发现(xiàn)整个市场除了(le)茅台供不(bù)应(yīng)求以外，其(qí)他产品都(dōu)存(cún)在(zài)价(jià)格(gé)倒(dào)挂现象(xiàng)，这(zhè)说明除(chú)茅台以外社会库(kù)存很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下(xià)半年中(zhōng)秋节后有望成为(wèi)酒业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行业性问题(tí)。”蔡学飞表(biǎo)达了同(tóng)样(yàng)的看法，他认为，随(suí)着国家(jiā)经济面的恢复(fù)以(yǐ)及社(shè)会活动的(de)复苏，会加(jiā)速(sù)去库(kù)存，特别是名(míng)酒库(kù)存会得到(dào)很(hěn)大的缓解，但是区域中小企业仍然会面临不小的库存压力(lì)。

　　日前，五粮液在(zài)投资者关系互动平台回(huí)答投资者关于(yú)库存的问题时就谈到，五粮液产(chǎn)品渠道(dào)库存量不到一个月，属于正(zhèng)常(cháng)水平。

　　事实上，白酒渠道“堰(yàn)塞湖”是常态，尤其在过去三(sān)年，受(shòu)疫情(qíng)影响(xiǎng)线下消费场景大减(jiǎn)，终(zhōng)端动销放缓，造成了社(shè)会库(kù)存积压。从产能来看，近十(shí)年来白(bái)酒产量(liàng)在不断下降，白(bái)酒产业存量产能过剩是不争的事实，未来仍然是趋势之一(yī)。加之(zhī)消费观(guān)念、消费习惯的变化，即使是疫情后(hòu)消费场景大(dà)规模(mó)恢复的前提下(xià)，白酒去库存(cún)依然需要时间。

　　而为去库存，全行业各环节(jié)都在努力，其中(zhōng)最关键的(de)是(shì)，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可以看(kàn)到(dào)，大(dà)小酒企均在(zài)营销上(shàng)大(dà)手笔撒钱，大部分(fēn)酒企年报中销售费用一栏的数字在逐年递(dì)增。

　　可以(yǐ)预(yù)见，2023年谁的(de)库(kù)存(cún)消化得(dé)快，谁的价(jià)格倒挂(guà)恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

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