金融界5月11日(rì)消息 央(yāng)行(xíng)今(jīn)日(rì)发布2023年(nián)4月份金融(róng)数据。4月(yuè)末，广义货(huò)币(bì)（M2）余(yú)额280.85万亿(yì)元，同比增(zēng)长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年(nián)同(tóng)期(qī)高1.9个百分(fēn)点。初步统计，2023年4月(yuè)社会(huì)融资规模增量为1.22万亿(yì)元，比上年同(tóng)期(qī)多2729亿(yì)元。其(qí)中，对实体经济发(fā)放的人民币贷(dài)款增(zēng)加(jiā)4431亿(yì)元，同比多增729亿元(yuán)；对实体经(jīng)济发放的外币贷款折合人(rén)民币减(jiǎn)少(shǎo)319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份(fèn)人(rén)民(mín)币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元，财(cái)政性存款增加5028亿(yì)元，非(fēi)银行业(yè)金融(róng)机构(gòu)存款增加2912亿(yì)元。4月(yuè)末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同(tóng)比下(xià)降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元(yuán)，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评认为(wèi)，M2同比回落，主因(yīn)居民存款13个月以来同(tóng)比首次转为减(jiǎn)少，但(dàn)更可能(néng)重回表外资产，而(ér)非用于消(xiāo)费，消费在二季(jì)度(dù)同样处于“N型”第二(èr)步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比(bǐ)回(huí)落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证(zhèng)券点评如下：在经(jīng)历了一季(jì)度的(de)爆(bào)发(fā)式增长后(hòu)，信贷在4月明显回(huí)落(luò)。从结构(gòu)上来看，居(jū)民部(bù)门再次“缩(suō)表”，不(bù)过企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷回落可能是因为(wèi)一季度透支(zhī)了部分(fēn)银行(xíng)信(xìn)贷(dài)额度和(hé)企业信贷需求(qiú)，而且4月地产销售也(yě)边际走弱。社融增(zēng)速与上(shàng)月持平，非标融资持续好转。M2增(zēng)速在高基数下(xià)回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏源认(rèn)为，M2同比回(huí)落主(zhǔ)因(yīn)居(jū)民存款13个月以来(lái)同比首(shǒu)次转(zhuǎn)为(wèi)减少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而非(fēi)用于(yú)消(xiāo)费，消费在二(èr)季度同样处(chù)于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人(rén)存款的流出而非企业活期(qī)存款大幅改善，和地产(chǎn)销售(shòu)的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅减(jiǎn)少的问(wèn)题，中信(xìn)证券认为是季(jì)节性波动(dòng)。因(yīn)为银(yín)行倾(qīng)向于让理财产(chǎn)品在季末到期，使资(zī)金回流(liú)成存(cún)款，以应抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲对考核，然后在下季(jì)初(chū)发行新(xīn)的(de)理财产品承接。因此(cǐ)居(jū)民存(cún)款(kuǎn)在(zài)季末季(jì)初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提(tí)高(gāo)0.2个(gè)百分点，或许反(fǎn)映(yìng)了企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证(zhèng)券看法较为一致，招(zhāo)商宏观(guān)表示居民存款减(jiǎn)少符合季节(jié)性规律。在本月(yuè)数据中，居民端(duān)出现了新增存款，新增(zēng)贷款同时收缩的情(qíng)况。从历史规律来(lái)看，4月(yuè)及7月(yuè)一般是居民存款(kuǎn)减少(shǎo)的(de)时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿(yì)居(jū)民存款(kuǎn)的(de)减少量少于2017（减少(shǎo)1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数据得出类(lèi)似居民加速偿还(hái)房贷等(děng)结论。

　　对于居民(mín)存(cún)款的去向问题，申万宏源分析认(rèn)为4月居民存款减少更(gèng)可能去向(xiàng)表外资(zī)产，而非消(xiāo)费抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲领域(yù)。

　　对于4月的信贷(dài)结(jié)构(gòu)问题，招商宏观表示在放缓的(de)信贷投放中，结构特征依然明显。企业(yè)中长期(qī)贷款(kuǎn)贡献(xiàn)了(le)新增信贷的绝大部分，居民端中长期(qī)信贷出现收(shōu)缩。这(zhè)种结构特征(zhēng)反映了居民端在前期购房需(xū)求脉(mài)冲式释放后信心(xīn)仍然不足(zú)的(de)情况(kuàng)。如果(guǒ)没(méi)有(yǒu)进一步的政(zhèng)策支撑，不排(pái)除居民端新(xīn)增信贷量会持续维(wéi)持在(zài)低位。

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