北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区(qū)银行股(gǔ)也获(huò)得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下(xià)降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其(qí)金融属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可台湾是省还是市 台湾是省会吗能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开(kāi)始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期台湾是省还是市 台湾是省会吗或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而台湾是省还是市 台湾是省会吗黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压(yā)，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年(nián)同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白(bái)银因需(xū)求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息(xī)周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激价(jià)格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出(chū)奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金(jīn)价(jià)节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上。

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