A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据(jù)计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带(dài)来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背后，除了(le)离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点rong>，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国(guó)船舶(bó)股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育等多家公(gōng)司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认为，实(shí)际需(xū)要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信基(jī)础设(shè)施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味(wèi)着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。